。 一、核心支撑与上涨空间 - 黄金：美联储降息（2026年终端利率或3.0%-3.25%）、央行持续购金、美元走弱、债务与货币信用担忧，构成核心支撑 。目标价在4700-5000美元/盎司 。 - 白银：金融+工业双驱动，光伏、电动车等工业需求刚性，叠加低库存与资金流入，弹性更大 。目标价多在60-80美元/盎司，或许至100美元 。 二、关键风险与回调诱因 1. 经济超预期：美国经济韧性强、通胀反复，可能延缓降息甚至重启加息，利空金银 。 2. 资金分流：股市回暖、风险偏好回升，贵金属吸引力下降。 3. 需求放缓：高价抑制珠宝等实物消费，央行购金或边际放缓。 4. 技术回调：高位超买后易均值回归，白银历史上暴涨后常伴随深度回撤。 三、节奏判断（2026年） - 上半年：降息预期与流动性宽松主导，金银震荡偏强，但需警惕10%-20%的阶段性调整。 - 下半年：宽松预期充分定价，若经济改善，金银或高位盘整甚至温和回落；若衰退加剧，仍有再涨动力 。