洁净室重点概念股解析这两天相关机构对洁净室的讨论比较多。洁净室就是指超高干净度的厂房（比如芯片厂、AI 数据中心、生物医药厂用的），没它后续的精密设备没法装、没法生产，所以是企业资本开支扩厂的第一步。机构核心的观点认为，洁净室存在极大 “预期差” ：市场以为它永远只占企业扩厂投资（CAPEX）的 15%，但其实周期一反转，它的占比能从低谷的 5%-6% 暴涨到 25%-30%（翻 5 倍），再加上扩厂投资本身也在猛增，最终洁净室的市场规模能涨 5-10 倍。所以这板块的投资逻辑是戴维斯双击：一方面业绩会因为占比翻倍 + CAPEX 高增，实现 5-10 倍的增长；另一方面估值会从 “周期股估值” 重构为 “成长股估值”，相当于又赚业绩的钱，又赚估值提升的钱。A股洁净室建设标的：亚翔集成、圣晖集成、华康洁净。其中，亚翔集成、圣晖集成在台湾的母公司分别是亚翔工程和圣晖，截止12/22，近 3 年涨幅分别为 1403% 和649%，但是 a 股子公司对应涨幅771%和197%。1、亚翔集成和圣晖集成的区别：①下游客户：亚翔多为晶圆厂客户，如世界先进、联电、美光等；圣晖多为封测及PCB厂，如矽品、日月光、鹏鼎等。②海外布局：现有业务，亚翔主要在新加坡，同时拓展马来西亚及泰国；圣晖主要在越南（SMT）、泰国（PCB）。③盈利表现：亚翔/圣晖净利率分别为14%/5%(2025Q1-Q3)。④估值表现：按照 26 年 wind 一致预期，分别为 22x和34x pe。2、亚翔集成解析亚翔在新加坡承建美光HBM项目，洁净室业主订单粘性较强，本轮台积电订单若能成功落地，进军北美逻辑打开，未来有望直接受益美光在美投资（未来 3 年投资2000亿美元）。其业绩估算，26年原估计 10e 利润，15xPE，对应150e估值；加上台积电增厚：10%渗透率，20%净利率假设下，对应26年7e增量，20xPE，对应140e增量，目前演绎了50%（市值 210 亿）；预期差：美光在美投资2000亿美元，其中1500亿用于建厂，按照20%价值量占比，远期300亿美元的洁净室空间，目前对此无预期。3、圣晖集成解析：若A股/台股的涨幅折减对标亚翔，则圣晖动态有77%超额补涨空间（实现母公司涨幅的一半）。从基本面角度出发，晶圆厂会带动下游封测需求，封测厂投资额一般为晶圆厂的20%，则台积电每年250亿美元资本开支带动50亿美元的下游封测需求，考虑封测建设难度相对较低，按照10%渗透率、10%净利率，对应3.5亿利润增量，20xPE，对应70e市值；东南亚+国内1.9e预期，30xPE，对应57e市值，合计可看127亿，对应96%空间。机构认为，构看好亚翔集成、圣晖集成，1）短期，亚翔看290亿，圣晖看127亿；2）远期，进军北美迎接星辰大海，估值想象空间打开，过去洁净室估值较低主要系担心订单持续性不足，全球半导体未来5年CAPEX约4000亿美元，对应年均840亿洁净室空间。