如何看待贵金属的“疯涨”本轮贵金属“疯涨”是宏观+供需+资金+地缘四重共振的结果，不是单纯“避险”，而是金融定价与实物供需的系统性重估；短期易现20-30%剧烈回调，中期趋势取决于降息落地、央行购金与工业需求持续性 。截至2025年12月24日，现货黄金约4490美元/盎司、白银约70美元/盎司、铂金破2000美元/盎司，年内涨幅分别约70%/140%/120% 。 一、核心驱动（共振而非单因素） 1. 货币政策锚定：美联储降息预期强化，11月CPI降温推升2026年降息定价，实际利率下行压低持有成本，黄金金融属性最强，白银/铂钯跟随补涨 。 2. 央行购金+去美元化：全球央行连续多月增持黄金（2025年1-11月净购金超1200吨），储备多元化需求刚性，为金价托底 。 3. 供需失衡（白银/铂钯更突出）：白银连续5年供需缺口，光伏年增约25%带动用银量占比达35%，COMEX库存同比降63%；铂金工业+汽车需求回升、供应刚性，钯金受益平替效应 。 4. 资金与地缘催化：ETF连续5周净流入，金银比修复（自85:1降至约71）；中东、俄乌等风险抬升避险溢价，叠加期货逼仓放大波动 。 二、品种分化逻辑 - 黄金：货币属性主导，走“降息+央行购金+避险”的慢牛，波动相对小，是板块锚点 。 - 白银：金融+工业双驱动，弹性更大（年内涨幅约为黄金2倍），库存低位+光伏旺季，易出现脉冲式上涨 。 - 铂钯：工业属性更强，汽车催化/氢能需求叠加供给刚性，补涨动能足，波动介于黄金与白银之间 。 三、风险与节奏判断 - 短期风险：高位获利回吐或致20-30%回调；通胀反弹、降息不及预期、降银技术加速落地，会压制价格 。 - 节奏：2026上半年震荡消化（黄金3800-4200、白银48-62），下半年随降息落地+光伏旺季加速上行，黄金看4800-5000、白银看65-70 。 四、操作与配置建议 - 短线：严控仓位（≤30%），黄金4200-4300、白银52-55分批布局。 - 中线：逢大回调增配黄金ETF/黄金股，白银择机做波段，铂钯关注供需拐点与库存变化 。 - 配置：黄金占贵金属仓位50-60%压舱，白银20-30%博弹性，铂钯10-20%抓补涨 。