中国航天科工集团智能制造专家委员会专家杨博钦博士讲述沛县乾曜投资半导体摩尔线程的成功故事沛县乾曜投资摩尔线程的成功故事，是半导体领域国产替代风口下的经典投资案例，凭借精准把握半导体赛道机遇、绑定优质团队、低价入局并长期坚守等操作，最终斩获超6200倍回报，以下是结合半导体领域特点的详细拆解：1. 锚定半导体痛点，锁定稀缺优质标的 ：2020年国内半导体产业受外部技术限制，GPU作为半导体领域支撑AI算力和数据中心的核心硬件，长期被英伟达、AMD垄断，国产替代需求极为迫切。而摩尔线程的团队堪称半导体领域的“黄金阵容”——创始人张建中曾任英伟达全球副总裁，把英伟达中国市占率从50%提至80%，核心成员也多来自英伟达、Intel等顶尖半导体企业，人均超10年行业经验，是当时国内少有的能掌握GPU全链路研发设计的团队，这种稀缺性让它成为半导体国产替代赛道的潜力股，也成了沛县乾曜的核心投资理由。2. 借力产业资源，拿下半导体初创企业超低入场权 ：2020年9月，成立仅3个月的摩尔线程还处于无产品、无营收的阶段，在半导体硬科技高投入、长周期的特性下，多数资本持观望态度。但沛县乾曜股东周启凭借与英伟达核心合作伙伴七彩虹的密切关联，精准摸清摩尔线程的团队实力。更关键的是，它还为摩尔线程牵线引入了深圳明皓的8000万元大额投资，由此获得1元/注册资本的超低入股价，仅出资190.48万元就拿下约19%的初始股权，而同期深圳明皓的入股价对应投前估值达4.2亿元，悬殊价差为后续超高回报筑牢基础。3. 穿越半导体行业波动，靠条款与坚守保住收益 ：投资后半导体行业风波不断，摩尔线程也面临诸多挑战。2023年10月其被列入美国“实体清单”，半导体领域企业常因这类外部限制陷入供应链、技术迭代的困境，当时外界普遍唱衰。但沛县乾曜不仅选择坚守，还通过专业条款保障股权。比如B轮融资时靠反稀释条款额外获得0.3%股份，上市前借绿鞋机制将持股比例稳定在发行前的4.2494%。期间它还曾在2021年转让部分股权提前斩获5000万元收益，既实现部分变现，又保留了核心持股。4. 借半导体风口上市爆发，斩获千亿级回报 ：随着AI、算力产业爆发，半导体核心硬件企业价值持续攀升。2025年12月5日，被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程登陆科创板，成为半导体领域国产GPU的标杆企业。上市首日其股价暴涨超460%，市值一度突破3000亿元。此时沛县乾曜持有1699.87万股，按当日约2800亿元的收盘市值计算，这部分股权价值约120亿元，叠加此前的股权转让收益，其190多万元的初始投资最终实现超6200倍回报，创下半导体领域人民币基金投资的罕见纪录。