。此次涨价是全球供需错配等多重因素共振的结果，还对下游多个行业产生了明显影响。 1. 供应端收缩 ：俄罗斯从硫磺出口国转为进口国，其出口禁令切断全球约12%的稳定供应；欧佩克决定2026年一季度暂停增产，伊朗因制裁原油产量下降，使得中东高硫原油产量预期降低，进而导致硫磺产出增速放缓；同时中东部分硫磺设施故障也减少了30 - 40万吨供应，叠加全球能源转型让炼厂开工率下降，硫磺新增产能远跟不上需求增长，多重因素导致全球硫磺供应紧张。 2. 需求端旺盛 ：硫磺超50%消费用于化肥生产，近期磷酸一铵、磷酸二铵产能利用率回升，带动硫磺刚需释放；印尼等国的金属镍湿法冶炼项目大幅拉动硫磺制酸产能增长；且磷酸铁锂行业2025年预计产量超360万吨，带来106万吨新增硫磺需求，多领域需求叠加支撑价格上涨。 3. 外盘拉动与进口成本压力 ：卡塔尔、科威特等中国主要硫磺进口来源国，12月合约价均涨至FOB 495美元/吨，推动国内港口硫磺到岸价飙升。而中国硫磺进口依存度约53%，外盘涨价造成进口成本倒挂，商户补货积极性提升，持货商惜售，进一步推高国内现货价。