今天是2025年12月4日，有媒体报道飞天茅台的1499指导价被击穿，在某电商平台的补贴下低至1399元。

吓得我赶紧看了一眼，还好还好。

如果不算补贴的话，市场零售价应该在1550左右。

记得在之前的文章中聊过，电商平台的茅台来源不同于经销商。

可能是某些扛不住的小商或者黄牛党把酒转手给平台，平台为了引流再给出一个补贴价卖出去。

所以平台跟厂家之间没有直接的利益关系，两者互不隶属又互不制约，因此有时候不理会厂家的价格限制要求。

有的平台不敢跟厂家叫板，主要因为厂家是他们的金主大爷，厂家投放的广告是他们的主要收益来源。

但有的平台，没有这个盈利渠道，便甩开厂家自己干。

理论上来讲，它想卖多少钱都行，它补贴100/200甚至300都没有什么问题。

但我们投资不能盯着这个价，对我们更有指导意义的是市场正常的零售价格，而非平台补贴价。

当前市场价格在1550左右，距离1499的指导价很近了，距离1169的出厂价也不远了。

茅台自营部分的飞天酒价格是1499，卖给经销商的价格是1169，每年接近2万吨用于自营，如果市场价格跌破1499，将对茅台酒的收入产生实质性的重大影响。

话说回来，大家要是想买真茅台，现在是个好机会，而且价格也很便宜了。

平台的百亿补贴99%的概率会是真货，如果它敢卖假货，估计厂家早发律师函了。

我知道，有很多人都在等白酒的最后一跌。

即使在今天整个板块再次下探的前提下，他们依然对此保持着坚定的“信念”。

确切的说，他们都在等茅台的最后一哆嗦。

茅台的前低产生于2024年9月20日，当时股价最低摸到1245.83。

现在一年过去了，我挠着头使劲儿地想当时到底发生了什么。

可惜的是，啥都没想起来。

似乎也没发生啥大事儿，可股价就是很极端的砸了个大坑。

这一点其实对所有的股票都适用，不信你可以随机挑一个自选股试试，找到它前低的那天，好好想想到底发生啥不得了的情况了。

我估计你即使再多薅掉几根头发，也不会有啥收获的。

资本市场中的最低价往往产生于那个最恐惧的人，而市场中任何一个“股神”都可能是这个人。

可能是你，也可能是我，还可能是楼下遛狗的大爷，广场跳舞的大妈，和公园一角的那个爱在深秋。

我们无法预知谁会最先扛不住，但我希望的是，这个人永远不要是你。

那么我们观察白酒近30年的发展历程，大概有以下几个特点：

1、每次周期都伴随着经济低迷、库存堆积、价格下降等几个关键性因素；

2、每次周期从衰退到复苏再到繁荣，大概有十年左右；

3、每次周期都会有人极端恐惧，认为白酒要亡，而且在股价的下跌中会不断强化这种想法，就如同他当初买入时认为会一直涨一般坚定。

4、每次周期都会出现一个极端的价格，出价的就是上边那个人。

5、每次周期中白酒企业通过控量保价消化库存，叠加经济恢复而逐步走出危机。

6、每次周期总有人不相信第5条，他们不相信一个人人喊打的过街老鼠会有再次变成香饽饽的可能。

我们参照白酒十年一周期的维度来看，此时已过去3年有余，正处于衰退到复苏的临界点。

而接下来的这两到三个季度将非常关键，它大概率决定着白酒的业绩底何时出现。

从当前的数据上看，2025年前三季度消费增速3.2%，宴席、商务宴请这些核心场景萎缩23%，城镇居民可支配收入增速也比较一般，大概率还没回到疫情前的水平。

需求端不发力，库存自然降不下来：2025年三季度20家上市酒企存货高累，周转天数飙到1400多天，同比多出60%以上，有的次高端酒企的库存也得卖3-4个月。

其实部分酒企已经开启了控量保价策略，但从各方讯息来看，茅台尚未控价。

还有人说，茅台明年为了业绩准备放开了卖酒，不管价格死活了。

我怎么感觉像是在闹着玩儿的，一家万亿市值的公司，会不会这么短视。

要么是公司在下一盘大旗，要么是被胁迫的太厉害了。

茅台一旦降价，对所有的白酒企业，都将是一种灾难。

千元价格带向下不断挤压，于是800，600，400，200的，都会感受到切肤之痛。

如果上述情况在2026年上半年发生，也可能会引发茅台股东最后的恐慌性抛售，形成“业绩底+股价底”的共振。

但从茅台的历史轨迹看，股价底往往先于业绩底出现，具体可见前文分析。

所以说，坚信白酒还有一跌的可以继续等待。

而我的选择是，与其预测涨跌耗费脑力和头发还未必准确，倒不如轻轻松松满仓不动来得痛快。

涨也好、跌也罢，承受即可。

红也好，绿也罢，看淡便安。

就这吧，明儿见。

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