燃机主机厂订单已排至29年，景气度持续上修1）燃机巨头GEV：积压订单+预留协议从25Q1的50GW增长至25Q3的62GW，预计25年底将达70GW；公司2026Q3产能将达20GW，新接订单排产至29年之后。2）燃机巨头西门子：2025年西门子燃机订单达26GW，同比增长63%（2024年为16GW），积压订单达78GW，新接订单同样排至29年之后。燃机巨头持续超预期扩产，中上游零部件厂商将同步受益1）GEV于25Q1电话会上宣布从2026 年下半年起，重燃的年产量从25年的48 台提升至70-80 台，2026 年下半年达20GW产能。2）8月29日，三菱重工宣布计划在未来两年内将燃机产能翻倍，原本计划扩产30%，但不足以满足设备更新和数据中心需求激增带来的市场需求。3）西门子11月宣布扩产计划，24年产能17GW，25年产能达22GW（同比+30%），28-30年预计年产能提升至30GW以上。燃机国内企业出海，受益行业高景气贝塔1）杰瑞股份于11月、12月先后落地2单超1亿美元燃机发电机组合同，实现数据中心供电突破；2）应流股份今年先后与赛峰、罗罗、中国重燃、GEV达成战略合作/合作突破，25H1新签订单超20亿（同比+35%）；3）万泽股份10月与沙特工业部就开拓中东市场燃机业务达成战略共识，11月与西门子进行战略会谈。4）博盈特焊越南基地生产HRSG余热锅炉的承压部件，匹配重型燃机。投资建议：重点关注下游需求爆发拐点能在产业链中核心卡位、供给刚性、绑定大客户放量的环节1）燃机热端叶片：【应流股份】、【万泽股份】；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；3）燃机配套HRSG：【博盈特焊】。