段永平：举个所谓懂的例子：比如苹果，我在2011年买苹果的时候，苹果大概3000亿市值（当时股价310/7=44），手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右赢利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿（去年595亿）。所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿/年，未来5左右会赚到500亿/年或以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友320/7=46买了一些，结果一个回调，310/7就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。2019-05-20段永平说的，手里有1000亿净现金，这个净现金的计算方法是什么？根据段永平的描述和投资逻辑，他所说的“手里有1000亿净现金”指的是苹果公司在2011年那个时点，其财务报表上“现金及等价物”减去“有息负债”后的净额。这是一种典型的保守估值方法，用于衡量公司最确定、最底层的资产价值。净现金的计算方法其核心公式为：净现金 = 现金及现金等价物 + 短期有价证券 - 有息负债具体到苹果2011年的情况（基于其2011财年年报，截至2011年9月24日），计算如下：1. 现金及等价物：这是公司流动性最强的资产。 · 现金及现金等价物：259亿美金 · 短期有价证券：161亿美金（通常是期限在1年以内的高流动性债券等）2. 长期有价证券：557亿美金（期限超过1年的债券等）。段永平在评估时，通常会将这部分也视为“准现金”，因为可以相对容易地变现。3. 有息负债：在2011年，苹果公司几乎没有有息负债。它是在2013年后才开始大规模发行债券用于避税和分红回购。因此，当时的有息负债可视为0。因此，一个保守的估算可以是：净现金 ≈ 现金及等价物 + 全部有价证券= 259亿（现金及等价物） + 161亿（短期有价证券）+ 557亿（长期有价证券）= 977亿美金这个数字非常接近段永平所说的“1000亿净现金”。他采用了将长期有价证券也计算在内的、更为宽泛和保守的口径。段永平如何运用这个数字进行估值决策这是他投资思维的关键。他没有直接用3000亿的总市值去思考，而是进行了 “价值拆分”：1. 拆解市值：苹果总市值约3000亿美金。2. 剥离净现金：其中包含约1000亿净现金。这意味着，他为苹果的 “经营业务” 实际支付的价格是：3000亿 - 1000亿 = 2000亿美金。3. 评估经营业务：当时苹果的经营业务（iPhone、Mac等）一年能创造约200亿美金的利润。他用2000亿美金市值，买入了一个年赚200亿、且他判断未来几年利润会快速增长到500亿的业务。4. 结论：这相当于为当前盈利支付了约10倍市盈率（2000亿/200亿），而未来盈利的预期市盈率则会降至4倍（2000亿/500亿）。这是一个在他看来确定性很高、赔率很好的“简单算术题”。给您的核心要点1. 计算口径：在效仿此法时，您可以根据自己的保守程度，选择是否将长期有价证券计入“净现金”。更保守的口径是只计算“现金及等价物+短期有价证券”。2. 关键作用：计算净现金的核心目的，是为了进行价值拆分，从而更清晰地看出你为公司的“经营业务”（即真正的赚钱机器）支付了多少溢价，并评估其安全边际。3. 段氏精髓：这个计算本身是简单的，但正如段永平所说，难的是得出“苹果未来利润大概率会涨到500亿”这个结论。这才是“懂了”的真谛，需要多年的商业洞察力积累。总结：段永平所说的净现金，是一个经过调整的、宽泛的“现金及可变现金融资产”概念。它最重要的作用不是得出一个精确数字，而是作为一种思维工具，将市值拆分，帮助投资者聚焦于“经营业务”的价值与价格，从而做出理性决策。黄乾隆：你上面不是说，净现金=货币资金＋交易性金融资产－有息负债吗？怎么又变了？（答案在下图）