观点网讯：12月2日，海通国际首次覆盖华住集团-S，给予“优于大市”评级，目标价41港元。

海通国际发表研报，首次覆盖华住集团-S（01179.HK），并引入2026财年估值。考虑2026年宏观经济不确定性，给予目标企业价值倍数13倍，目标价41港元。

华住作为中国连锁酒店市场领导者，受益于酒店行业连锁化率提升，公司间夜量排名稳居第一梯队。公司采取多品牌矩阵加会员体系的商业模式，以高效的团队执行力，持续有市占率提升。其次，中端酒店占比大，韧性强，中高端酒店比例提升，进一步助力整体每间可售房收入(Revpar)提升。同时公司向高利润率、轻资产特性的特许经营模式转型，关闭低质量门店，未来利润率有望持续提高。

海通国际预测，华住集团第四季度将净增234家酒店，到2025年总酒店数将达到1.28万家；从长期看，公司坚定推进2030年2万家店的发展目标，期望15%的市占率。又预测集团今明两年经调整EBITDA分别为79.4亿及91.3亿元人民币，经调整EBITDA利润率预计分别按年提升5个百分点和3个百分点。