隧道股份成立于1993年11月26日，1994年1月28日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为上海市。它是国内领先的基础设施建设运营商，拥有全产业链优势，在地下工程领域技术实力强劲。

隧道股份从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务。所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括新型城镇化、地下管廊、破净股核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第10，净利润行业第9

2025年三季度，隧道股份营业收入为343.95亿元，在行业23家公司中排名第10。行业第一名中国中铁营收为7738.14亿元，第二名中国铁建营收为7284.03亿元，行业平均数为1359.54亿元，中位数为107.71亿元。主营业务构成方面，施工业185.63亿元占比84.30%，基础设施运营业务15.21亿元占比6.91%，投资业务7.45亿元占比3.38%等。当期净利润为12.33亿元，行业排名第9，行业第一名中国中铁净利润为192.18亿元，第二名中国交建净利润为182.09亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度隧道股份资产负债率为75.62%，高于行业平均72.81%，不过较去年同期的76.96%有所下降。从盈利能力看，当期毛利率为15.90%，高于行业平均11.72%，且较去年同期的11.65%有显著提升。

董事长葛以衡薪酬246.12万元，同比增加25.57万元

隧道股份控股股东为上海城建（集团）有限公司，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。董事长葛以衡，1972年5月出生，中共党员，大学学历，工程硕士，教授级高级工程师，正高级经济师。曾任上海市第二市政工程有限公司副总经理等职，现任上海城建（集团）有限公司董事长等职。其2024年薪酬为246.12万，2023年为220.55万，同比增加25.57万元。总裁刘纯洁，1972年9月出生，中共党员，工学博士，教授级高级工程师，曾任上海轨道交通十八号线发展有限公司董事长等职，现任上海隧道工程股份有限公司党委副书记、总裁等职。

A股股东户数较上期增加22.59%

截至2025年9月30日，隧道股份A股股东户数为12.26万，较上期增加22.59%；户均持有流通A股数量为2.57万，较上期减少18.43%。十大流通股东中，红利低波（512890）位居第三大流通股东，持股4675.46万股，相比上期增加523.42万股；香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股3871.14万股，相比上期减少970.28万股；南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东，持股3205.84万股，相比上期减少75.21万股；中证上海国企ETF（510810）位居第八大流通股东，持股2753.63万股，相比上期减少354.18万股。

国泰海通证券指出，维持隧道股份增持评级，维持预测2025-2026年EPS0.96/1.01元增6.0/5.5%，预测2027年EPS为1.06元增5.1%，给予2025年9倍PE，维持目标价8.64元。业务亮点：一是2025H1归母净利减7.4%，单Q2归母净利润增15.9%；二是2025H1减值同比少计提1.5亿元，运营业务新签同比增长31.3%；三是2025年中期分红股息率（TTM）4.51%，行业数据资产运营树立标杆范式。

华源证券指出，预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.96/31.62/33.64亿元，同比增速分别为5.46%/5.52%/6.42%，维持“买入”评级。业务亮点：一是Q2业绩表现亮眼，高股息率凸显配置价值；二是运营业务增势突出，海外市场步伐稳健；三是订单稳步增长，新兴业务拓展新空间。

图：隧道股份营收及增速

图：隧道股份净利润及增速

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