恺英网络成立于2000年1月3日，于2010年12月7日在深圳证券交易所上市，注册地址为福建省，办公地址在上海市。它是国内领先的游戏研发与发行企业，具备强大的技术实力和丰富的IP储备，在游戏行业具有较高的知名度和市场份额。

公司主营业务包括游戏业务和平台业务。游戏业务涵盖手游与页游等精品娱乐内容的研发、运营及发行；平台业务则涉及网页游戏平台、移动应用分发平台的运营。所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，所属概念板块有云游戏、网络游戏、手游核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第三

2025年三季度，恺英网络营业收入达40.75亿元，在行业26家公司中排名第6。行业第一名ST华通为272.23亿元，第二名三七互娱为124.61亿元，行业平均数为32.62亿元，中位数为16.18亿元。主营业务构成中，移动游戏营收18.83亿元，占比73.03%；信息服务6.57亿元，占比25.47%；网页游戏3878.93万元，占比1.50%；其他业务4.95万元，占比0.00%。当期净利润为15.83亿元，行业排名第3，行业第一名ST华通为44.42亿元，第二名三七互娱为23.45亿元，行业平均数为5.31亿元，中位数为1.49亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度恺英网络资产负债率为22.43%，去年同期为19.41%，低于行业平均29.04%。从盈利能力看，当期毛利率为83.04%，去年同期为82.21%，高于行业平均58.35%。

董事长金锋薪酬236.92万元，同比减少9.43万元

控股股东和实际控制人为金锋。董事长金锋，1988年7月出生，2011年7月至2018年1月历任浙江盛和网络科技产品经理、市场总监，2018年1月至今任浙江盛和总裁及CEO，2018年7月至今任恺英网络董事等职，2019年3月至今任董事长，2024年薪酬236.92万，较2023年的246.35万减少9.43万。总经理沈军，1978年10月出生，2000-2003年获浙江大学法学学士、硕士学位，2008年获法国艾克斯-马赛第三大学博士学位，曾任浙江六和律所律师等职，2008-2018年历任浙江省社科院科研人员等职，2024年薪酬190.72万，较2023年的180.35万增加10.37万。

A股股东户数较上期增加4.00%

截至2025年9月30日，A股股东户数为6.13万，较上期增加4.00%；户均持有流通A股数量为3.08万，较上期减少3.85%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四，持股6619.38万股，相比上期减少4395.77万股；华夏中证动漫游戏ETF（159869）位居第五，持股4917.01万股，相比上期增加1024.63万股；南方中证500ETF（510500）位居第八，持股2489.52万股，相比上期减少45.42万股；交银精选混合（519688）位居第九，持股1724.99万股，相比上期减少311.59万股。

国盛证券指出，2025Q1-Q3公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%。Q3上线4款新游，3款新游获批版号。游戏盒子获得传奇、传世IP独家授权，多方共建传奇用户平台社区生态。推出AI潮玩品牌“暖星谷梦游记”，布局短剧赛道。预计2025-2027年公司实现营业收入61.42、69.40、77.04亿元，对应同比增速为20%、13%、11%；实现归母净利润21.05、24.11、27.07亿元，对应同比增速为29.3%、14.5%、12.3%，维持“买入”评级。

中金公司指出，3Q25业绩符合预期，收入同增9%至15.0亿元，归母净利润同增35%至6.33亿元。盈利能力持续强化，成本费用控制水平较好。关注传奇盒子及更多经典IP拓展空间，重视AI应用多维布局。维持25年归母净利润预测，上调26年归母净利润10%至26.4亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价19%至30.9元。

图：恺英网络营收及增速

图：恺英网络净利润及增速

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