凭借强劲的盈利表现与宏大的增长计划，网飞公司（NetflixInc．）的股价在2025年上半年一路走高。但如今，这一上涨势头陷入停滞——两起非常规风险事件让投资者开始质疑该公司偏高的估值水平。

作为流媒体行业的领军企业，网飞2025年上半年股价在纳斯达克100指数成分股中涨幅排名第四，飙升50%；6月20日动画音乐剧上映后，下半年似乎也迎来了良好开局。这部电影大获成功，成为网飞观看量最高的原创电影。然而，自6月底以来，网飞股价累计下跌9%，同期纳斯达克100指数却上涨了近11%。

上半年的大幅上涨本就足以让投资者在买入网飞股票前三思，而接下来的两起事件更是雪上加霜：首先，特朗普总统威胁要对“所有在美国境外制作的电影”征收100%关税；其次，马斯克因不满网飞某部已停播剧集主创的言论，呼吁其社交媒体粉丝取消网飞订阅。这些动态带来了新一轮不确定性，导致网飞股价连续五天下跌，之后才迎来三天反弹。

本周四，网飞股价变动不大。

“我们无法预知关税政策的最终结果，也无法判断马斯克的呼吁是否导致订阅用户大幅骤降，”亚当斯多元化股票基金（AdamsDiversifiedEquityFund）高级投资组合经理科顿・斯温德尔（CottonSwindell）表示，该基金持有网飞股票，管理着约28亿美元资产。“但这些问题确实存在，市场情绪的任何变化都可能产生影响。”

网飞发言人未回应彭博新闻社的置评请求。

尽管这两起事件的影响尚不明朗，但已让网飞股价难以找到明确方向。不过，该公司股价今年以来仍累计上涨36%，是马斯克旗下特斯拉（TeslaInc．）6.9%涨幅的三倍多，也远高于纳斯达克100指数20%的涨幅。网飞的估值同样处于高位，预期市盈率约为37倍，而以科技股为主的纳斯达克100指数市盈率仅为27.6倍。

“对大多数人来说，网飞是核心订阅服务，其为消费者提供的价值几乎无可替代，”PrimeCapitalFinancial高级投资顾问约翰・塞万提斯（JohnCervantes）表示，“如果这些问题真的对网飞构成重大阻力，我会感到惊讶。”

这或许能解释为何华尔街似乎并未过度担忧。本周早些时候，海岬全球证券（SeaportGlobalSecurities）将网飞股票评级上调至“买入”，不仅看好其相对于线性电视（传统直播电视）持续扩大的市场份额，还强调其“专业策划的优质内容持续引领用户参与度”。分析师戴维・乔伊斯（DavidJoyce）认为，近期股价走弱与政治因素无关，而是因为网飞需要“消化”今年以来的涨幅；他预计未来几个月网飞的广告业务将推动营收增长。

内容创作仍是网飞的亮点领域。除上述动画音乐剧外，网飞表示某场拳击赛事吸引了超4100万观众观看；上月，该平台热门剧集《[此处原文未提及具体剧集名，暂保留空白]》第二季上线，而另一部热门剧集的最终季也将在今年假日季推出。

彭博情报（BloombergIntelligence）指出，应用分析公司SensorTower上月发布的数据显示，网飞的用户数据较2024年第三季度略有增长，这使其“有望实现第三季度营收增长17%的指引目标”。

与此同时，特朗普此次的关税声明与今年5月的表态如出一辙——当时他称海外制作的电影对国家安全构成威胁。网飞股价在当时并未受此影响，且那次威胁最终也未产生实质后果。

至于马斯克发起的抵制活动，其影响范围难以评估，这与克莱克・贝雷尔乡村餐厅（CrackerBarrelOldCountryStoresInc．）引发的争议，或近期针对迪士尼（WaltDisneyCo．）流媒体服务的“取消订阅”浪潮不同——后者直接导致迪士尼撤销了短暂停播深夜脱口秀主持人吉米・金梅尔（JimmyKimmel）节目的决定。据悉，这位特斯拉CEO与网飞的矛盾，源于某部[此处原文未提及具体剧集名，暂保留空白]主创就政治活动家查理・柯克（CharlieKirk）遇袭事件发表的言论。

“我们发现，仅凭关税相关的初步新闻就仓促抛售并非明智策略，”PrimeCapital的塞万提斯表示，“而且这类‘文化战争’引发的市场波动屡见不鲜，我预计很快市场焦点就会转移到其他事情上。”

网飞将于本月晚些时候发布第三季度财报，目前市场对其第三季度及全年盈利的预期基本保持稳定。尽管网飞已不再公布订阅用户数据，但彭博社的共识预测，分析师预计该公司第三季度将新增超580万订阅用户，全球用户总数将突破3.155亿。

网飞联合首席执行官格雷格・彼得斯（GregPeters）周三在彭博“屏幕时间”（Screentime）会议上表示，公司正首次推出可在电视端游玩的视频游戏，这是网飞将业务范围从影视内容向更多领域拓展的重要举措。

莱特希德伙伴公司（LightshedPartners，专注于科技、媒体与电信行业的研究机构）分析师理查德・格林菲尔德（RichardGreenfield）指出，除热门主打内容外，网飞的用户吸引力还体现在更多方面：例如，某部网飞电影的流媒体观看量“远超”HBOMax平台某部新片的首播观看量，尽管这部网飞电影并未在影院上映，也没有大规模的营销宣传。

正因如此，看涨网飞的投资者对该公司抱有强烈的长期信心。但就当前股价而言，偏高的估值显然让投资者犹豫不决，也使得特朗普与马斯克的威胁成为部分投资者抛售股票的理由。

“我认为这两起事件都属于短期问题和新闻头条风险，”亚当斯基金的斯温德尔表示，“但高估值意味着网飞犯错的空间更小，显然当前市场要么认为网飞面临的风险增加，要么对其执行能力的担忧加剧。”