兆易创新的交流纪要里有一句话：中小容量NOR Flash进入涨价周期。
正文
NOR Flash这个东西大部分人没听过。它容量小，读写快，断电不丢数据，作用是存固件——设备的开机程序、基础设置、校准参数都在里面。没有它，设备开不了机。
它跟NAND不一样。NAND容量大，用来存照片、存视频、存文件；NOR容量小，用来存“程序本身”。你手机里的照片在NAND里，你手机开机的引导程序在NOR里。两个东西，分工不同。
你家里的路由器、蓝牙耳机、智能门锁、汽车仪表盘，里面都有NOR Flash。路由器的启动程序、耳机的配对信息、门锁的密码、仪表盘的校准数据，都存在里面。
它涨价，这些东西的成本就跟着涨。
为什么涨。一边是供给紧，大厂把产能挪去做HBM和高端DRAM了。HBM毛利高，NOR Flash毛利低，产能自然往高处走。同样的晶圆产能，做HBM赚的钱是做NOR的几倍，工厂不会跟钱过不去。另一边是需求增，AI服务器的启动芯片要用它，汽车的仪表盘和ADAS要用它，工业设备的控制器要用它。三个需求叠在一起，供给还在缩。
AI服务器为什么用它。服务器开机的时候，要加载BIOS、要加载管理程序、要加载安全模块，这些东西都存在NOR Flash里。一台服务器用的NOR不多，但服务器出货量大，加起来就是一笔不小的需求。
汽车为什么用它。汽车的仪表盘要显示信息，ADAS要处理传感器数据，这些功能的“启动程序”都存在NOR里。汽车对NOR的要求比消费电子高，要耐高温、要耐震动、要长寿命。要求高，价格就贵。汽车用的NOR，毛利比消费电子用的高。
涨价怎么传到你这儿。先传到模组厂，再传到设备厂，最后到你。每一环都加点价，加多加少看议价能力。NOR Flash的供给紧，兆易创新这些厂的议价能力强，涨的幅度大；模组厂和设备厂议价能力弱，涨的幅度小。压力最后落在设备厂和消费者身上。
设备厂也不是完全被动。它们可以“换供应商”，可以“改设计”，可以“把成本转到高端型号上”。三种方式，第一种要看有没有替代的供应商，第二种要看改设计的周期，第三种要看高端型号的销量。三种方式都不轻松，所以最后还是会有一部分成本传到消费者。
为什么是中小容量涨，不是大容量。大容量用在高端设备上，需求稳，价格稳。中小容量用在消费电子上，需求散，价格敏感。但这一轮供给紧的程度超过了需求掉的程度，价格就涨了。涨幅大概在个位数到两位数之间。
会持续多久。看大厂的产能什么时候回来。回来的条件是HBM需求放缓或者HBM产能扩够，业内普遍判断在2027年之后。在那之前，供给紧，价格难降。
对买电子产品的人来说，别为了等降价推迟换新。NOR Flash涨价传到终端是几块到几十块的涨，幅度不大，但方向是涨。需要就买，不需要就等，等的不是降价，是旧设备真的不能用了。
对看存储投资的人来说，大容量和中小容量要分开。大容量玩家少，价格稳；中小容量玩家多，价格波动大。兆易创新在中小容量份额高，涨价的受益大。受益多大，看涨价持续多久和公司产能多少。
NOR Flash的涨价，是“结构性”的，不是“全面性”的。大容量没涨，中小容量涨。结构性涨价的意思是，有的公司受益，有的公司不受益。你看存储板块，别把“NOR涨价”当成“所有存储都涨价”。分清楚品类，才分得清谁受益。

你家里有多少设备里有NOR Flash？你最近买电子产品感觉到涨价了吗？评论区聊聊。
投资风险提示
本文不构成对兆易创新或任何存储、消费电子公司的投资建议。NOR Flash价格走势、产能释放和终端传导存在不确定性。

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