菲律宾比索汇率暴跌背后的经济逻辑

桥本隆则

菲律宾比索汇率持续走低。10月27日收盘跌至64.17比索/1美元的历史新低。

而进入2026年以后，比索的汇率不断传出创新低的消息，加上10月27日的新低，今年已经创造了33次汇率历史新低。

从年初到现在，菲律宾比索已经贬值8%，在整个东盟内是表现最差的货币。

汇率的持续下跌的背后就是菲律宾经济方面遭遇巨大的挑战。

由于美元的持续坚挺，并且中东的战事持续不断，推高了国际油价超过100美元/桶，加剧了菲律宾等国货币承受的压力。

因为，菲律宾的经济模式与日本有相似的地方，能源，食品，化肥药品高度依赖进口。一旦，菲律宾本国货币持续贬值，就会推高进口成本，扩大贸易逆差，以及政府经常性账户的压力。

而菲律宾最大的收入就是来自世界各地菲律宾劳工的收入，以及菲律宾外包工程收入。因为中东战事，在当地的菲律宾外劳收入急剧减少，让菲律宾获取美元能力减弱。

而菲律宾政府在美国与日本的推动下，不断增加军力，减少民生的投入，更加让财政吃紧。

菲律宾政府已经在10月22日，上调过一次央行利率至5.5%，为连续四次加息，但是，就算这样也难以遏制菲律宾比索的崩溃趋势。

总统马科斯不断向民众表示，菲律宾政府将“不惜一切代价，捍卫比索，让民众放心”，但是，菲律宾市场反应冷淡，都认为总统仅仅口头捍卫，实际麻木不仁。

目前菲律宾的外汇储备是995亿美元，为2023年以来最低。过去杜特尔特政权，为菲律宾获得大量外汇积累，已经被现在的马科斯政权消耗大半。

进入9月，菲律宾公布的通货膨胀率已经升至7.2%，明显高于8月的6.1%。比索的贬值就是告诉民众，菲律宾的物价要大涨，民生将更加艰难。

另一方面，菲律宾比索的持续下跌还有另一个重要原因，就是国际货币基金组织发布的对菲律宾经济前景的预测为3.4%，是最近8年来最低。

不断上升的物价，不断贬值的货币，不断增加的失业率，让菲律宾成为东盟内经济最失败的国家。

最近数十年，特别是马科斯成为总统以来，菲律宾的经济增速持续下滑。2026年经济增长是3.4%，要比2025年的4.4%，低了1%。

过去，很多国家的投资者看中了菲律宾的丰富劳动力，英语人口，纷纷前来投资。但是，菲律宾各种贪污横行，法律的不透明，治安恶化，让投资者却步。

而不断贬值的菲律宾比索，推高的当地物价，更加让菲律宾的经济雪上加霜。

菲律宾经济失速的原因是多方面，既有内部原因也有外部原因。

首先是菲律宾政府因为贪污横行，不得不实施“一刀切”的手法，阻止贪污蔓延。

其中对公共工程的审查变得非常严苛，使得原来应该拉动经济的基础建设，急剧减少，使得外部投资者，菲律宾国内企业失去投资信心。

其次就是进入2026年，厄尔尼诺的影响，各种的灾害气候，对菲律宾的经济是严重的冲击。

最后是中东战事，对菲律宾经济影响是决定性的。

不仅仅是菲律宾进口的石油，天然气价格暴涨，对菲律宾国内经济产生了“暴击”效应。3-5月，菲律宾国内的工业活动减少30%。

同时菲律宾失业率，2026年国际货币基金组织的统计是5.4%，未来2027年预计是5.2%。

而5.4%的水准要比现在被西方媒体认为经济已经崩溃的印度尼西亚的4.7%要高，也比马来西亚的3.0%高差不多80%。

在所有东盟国家中，菲律宾的失业率是最高的国家。

战争让菲律宾劳动在外获得外汇能力下降。物价上升，就业减少，这就是典型的经济崩溃先兆。

但是，菲律宾本来并不是这样经济非常差的国家。

在杜特尔特的时代，菲律宾经济发展曾经达到过GDP增长率8%，傲视整个东盟。

原因很简单，菲律宾经济有自己的特色，如果菲律宾能够“改弦更张”，经济迅速恢复就是分分钟的事情。

最近，日本与孟加拉国签订一份经济合作协议，其中最重要的就是日本要引进孟加拉老公。

其实，日本过去曾经大量引进菲律宾劳工，这是因为菲律宾人口基数巨大，并且，懂英语，在远洋捕捞，家庭看护，以及对外窗口都有很大的优势。

但是，由于菲律宾并没有利用自身的优势，要求日本接受菲律宾的劳务输出，并且，日元的贬值，收入急剧减少也使得菲律宾人开始远离日本，前往中东，美国，以及中国。

但是，中东因为战事，美国因为新的美国政府移民政策，与中国因为马科斯政权“敌视”外交战略，都让菲律宾失去了对外劳务输出“红利”。

如果菲律宾能够挺过这波经济危机，势必要调整对外的政策，首选就是如何稳定与中国的经贸关系。

因为，菲律宾不仅仅从中国进口商品，还获得大量的劳务服务收入，一旦这笔收入彻底停滞，对菲律宾将是沉重的打击。

并且，与中国调整关系最大的好处就是能够让菲律宾挖掘出潜在的经济发展潜力，提高菲律宾国内的生产性，更能带动投资。

具体的例子就是，如何改造菲律宾国内高成本的发电系统，如何改造菲律宾国内基础设施（港湾，道路），建立起新的物流网络。

这些都是菲律宾过去抛弃，不愿意面对的问题。而被菲律宾抛弃就是菲律宾经济发展的重点。

同时，如果能够获得中国信任，菲律宾可以在新能源方面获得技术支持，增加，太阳能，风能等燃油以外的能源，减少进口数量，减少外汇流出，增加货币的稳定性。

笔者认为菲律宾比索暴跌，就是对目前菲律宾政府政策的一种警告，因为马科斯政权不仅要面对经济上的混乱，还要面对政治上的混乱。

杜特尔特派因为过去经济，政治上的成绩，已经获得菲律宾的民心，也是菲律宾经济重振的保证。

要稳住菲律宾比索，必须首先要停滞菲律宾国内政治混乱，也要减少菲律宾军方的发言影响力。这样才能实施各种的恢复经济的有效措施。

虽然，美国一再强调与菲律宾有特殊的关系。但是，经济上并没有对菲律宾经济伸出支援的手，而是要菲律宾在对抗道路上越走远远。

日本也是一样，宁可愿意把二手军备给菲律宾，但是，并不愿对菲律宾的经济表现出“诚意”。

如向菲律宾劳工开放大门，让菲律宾获得外汇，稳住国内的经济。

目前，只有菲律宾自己才能拯救菲律宾。在生死存亡之际，菲律宾需要拿出政治勇气，停止对抗姿态，改变政策，让菲律宾的优势，变为拯救菲律宾经济的武器。

11月，马科斯应该会到深圳参加APEC会议，如果可以上演“负荆请罪”，或许是菲律宾经济重新“反转”的开始。否则，谁也救不了菲律宾。