近年来，存储芯片一直是全球资本市场备受关注的板块之一。美股方面，闪迪、美光科技等龙头公司年内都实现了不菲的涨幅；A股的存储芯片概念股同样表现强势，诸如佰维存储、香农芯创、江波龙、德明利、兆易创新等个股，近两年均已经实现了数倍的涨幅；而隔壁的韩国股市之所以能够领涨全球，依靠的同样是三星电子、SK海力士等存储芯片龙头的带动。
不过，进入7月以来，全球存储芯片板块出现了明显震荡——A股存储芯片股集体下挫，美股存储芯片板块全线大跌，韩国存储双雄冲高回落。一边是业绩的历史性爆发，一边是股价的集体回调——存储芯片的“超级周期”正面临市场分歧的考验。
为何此轮存储芯片景气度远超历史周期？背后逻辑有哪些？
存储芯片四轮涨跌，
这次有何不同？
顾名思义，存储芯片是数据存储的重要载体，也是芯片半导体产业中极为重要的一环，应用范围广且市场占比高，其规模长期占整个集成电路市场的四分之一，仅次于逻辑芯片，为集成电路第二大细分市场。
在品类层面，根据断电后存储的信息是否保留，存储芯片可以分为易失性存储芯片与非易失性存储芯片，其中易失性存储芯片的代表性产品有“动态随机存取存储器”（DRAM）和“静态随机存取存储器”（SRAM），非易失性存储芯片则是以“与非逻辑门阵列结构闪存”（NAND Flash）和“或非逻辑门阵列结构闪存”（NOR Flash）为主流。而在市场层面，国外厂商凭借先发优势以及在终端市场上的品牌优势，占据了大部分市场份额，行业头部厂商三星电子、美光科技、SK海力士、闪迪、西部数据等已经在各自领域形成了寡头垄断的竞争格局。
由于存储芯片标准化程度高，可替代性强，带有大宗商品属性，其价格对下游需求较为敏感，因此具备极为明显的周期性。自2012年以来，存储芯片行业大体经历了四轮涨跌周期。
第一轮（2012—2015年）：由于iPhone 4/4s的横空出世，智能手机行业被引爆，拉动了市场对于存储芯片的需求，各大存储厂商纷纷扩产，致使市场供过于求，价格由涨转跌，随即步入下行周期。
第二轮（2016—2019年）：随着安卓手机实力的日益增强，市场又开启了一轮提升内存和存储空间的“追逐战”，其间三星电子、SK海力士、美光科技等主要存储厂商纷纷将产能转向3D NAND，DRAM在需求提振的同时面临产能不足的问题，导致价格上涨。而后的周期下行主要是各大厂商3D NAND扩产后，PC、服务器端需求动能不足，整体上出现供大于求的局面。
第三轮（2020—2023年）：2020年初，全球公共卫生事件的爆发引发居家办公需求的大幅度增加，继而拉动PC、服务器等市场需求量的提升；而5G终端的更新也为存储下游增长开辟出新的空间。但受公共卫生事件反复、国际形势不确定性增强等多种因素的影响，下游需求持续疲软，叠加行业库存增加、产能严重过剩，致使存储芯片价格持续下跌，部分细分领域产品甚至在2023年突破历史低点。
第四轮（2024年至今）：自2024年起，受一系列因素影响，存储芯片价格开始步入上行区间。进入2025年以来，国际巨头纷纷宣布提价，其中美光科技率先打响了“第一枪”，宣布产品价格上调20%到30%；紧接着，闪迪也跟风喊出10%的涨幅，随后行业就像多米诺骨牌被推倒一般，三星电子、SK海力士、铠侠等巨头纷纷表态，宣布将对自家存储芯片产品的价格进行上调。
2026年上半年存储涨价浪潮全面铺开，市场研究机构Trend Force数据显示，2026年第一季度全球常规DRAM合约价环比上涨90%—95%，服务器DRAM涨幅约90%，NAND Flash合约价上涨55%—60%；进入第二季度后涨价幅度持续边际回落，结合行业中长期供需框架，机构对全年价格中枢形成统一判断：2026年全年DRAM平均售价中枢同比抬升88%，价格上涨将呈现“前高后低”特征，下半年单季度涨价幅度持续收窄。从中长期维度来看，高端服务器DRAM、高带宽内存（HBM）将维持稳定溢价，通用消费类存储价格上行空间有限。
涨价核心动因：AI需求
爆发与供需格局调整
近期，存储芯片市场的持续涨价，背后主要有两大核心原因。
● AI需求爆发催生结构性需求变革
本轮存储芯片涨价的根本动力，来自AI技术革命带来的需求结构性变化。与传统消费电子需求不同，AI应用对存储芯片的性能和容量提出了更高要求，尤其是HBM和服务器DRAM需求呈现井喷式增长。
Trend Force数据显示，2025年AI服务器对HBM的需求量从2024年的30万颗激增至120万颗，增长率高达300%。单台AI服务器的DRAM配置容量可达传统服务器的8至10倍，企业级NAND闪存在AI训练和推理场景中的消耗量更是呈指数级攀升。更有机构指出，2026年全球生产的内存中高达70%的比例将被数据中心消耗，预计到2028年的产能都将被预订一空。
值得关注的是，本轮AI存储需求正在从以“训练”为主加速转向“推理”驱动的结构迁移。专业调研机构IDC预测，2026年到2030年本地AI推理场景的存储需求或将从0.5ZB（ZB，泽字节，是计算机存储容量的计量单位，1ZB约为1万亿GB）增长到25ZB，实现50倍的增长。而随着大模型从实验室训练全面进入生产生活应用，我国日均Token调用量已从2024年的1000亿飙升至2026年3月的140万亿，两年增长超过千倍，背后是对算力与存储资源的规模级消耗。与此同时，推理上下文窗口的持续扩大对内存容量提出更高要求——美光科技高管坦承，若内存不足则需指数级重复计算，而足够的内存可将GPU算力利用率提升至平方倍。美光科技表示全球晶圆厂产能已跟不上需求，公司正在全球同步建设五座晶圆厂。
在端侧AI应用层面，2026年大模型本地化部署趋势日益明显。从千亿参数大模型的本地化部署方案，到搭载AI推理能力的终端设备大规模涌现，边缘计算对LPDDR、UFS等低功耗高密度存储产品的需求正在快速增长。例如，英特尔最新推出的Panther Lake处理器可在本地环境以35B参数的大模型跑出50 TPS的推理速度，大模型从云端走向端侧，正在催生长达数年的长周期存储需求。
从全球存储巨头的业绩表现中，我们可以更直观地看到AI需求驱动带来的冲击。
韩国方面，2026年第二季度，SK海力士营收79.32万亿韩元，营业利润60.54万亿韩元，净利润93.92万亿韩元，同比分别增长257%、557%和1242%；三星电子实现综合营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，同比暴增1813.8%，营收与营业利润双双刷新单季历史最高纪录。
美国方面，闪迪2026年第二季度实现营收89.65亿美元，同比暴涨372%，环比增长51%，超出市场预期的84.8亿美元；非GAAP（一般公认会计原则）口径下调整后每股收益达39.25美元，是市场预期34.96美元的1.12倍；GAAP口径下单季净利润69.03亿美元，而去年同期还亏损2300万美元。
而在我国，存储模组龙头江波龙预计2026年第二季度净利润为53.38亿元至71.38亿元，环比增长38%至84%；存储设计公司兆易创新预计第二季度归母净利润约54.39亿元，环比增长约272%。
●供需格局调整引发结构性紧缺
不同于历史上消费电子周期中供给快速扩张、需求短暂爆发后迅速回落的情况，本轮存储涨价背后蕴含着更深层次的供需格局结构性调整。
从需求端来看，AI相关应用对存储的消耗是持续性的、爆发性的和不可逆的。Meta、谷歌、微软等全球科技巨头近期披露的财报纷纷继续上调AI资本开支预期，美银证券预计2026年全球超大规模云计算商资本开支将超过8000亿美元。与此同时，下游消费电子市场也在同步复苏——2025年全球智能手机、PC出货量同比分别增长5.2%和7.8%，叠加汽车电子、工业控制等领域的需求增加，多领域共振使得供需缺口持续扩大。需求同比增长20%—22%，而产能扩张仅15%—17%，缺口在结构上无法被有效填平，新产能大规模释放普遍推迟至2027—2028年后。
从供给端来看，三大原厂（三星电子、SK海力士、美光科技）的扩产节奏亦严重滞后于需求增长，主要体现在如下三个方面。
其一，存储芯片行业经历了2023年的深度下行周期，头部厂商在低谷期主动削减成熟制程产能，导致行业整体库存处于历史极低水平——SK海力士DRAM和NAND库存已降至仅相当于约4周出货量的极低水平。
其二，晶圆厂从建设到量产通常需要多年时间，单座先进晶圆厂建设成本可超过200亿美元，建设周期长达数年的产业特性决定了供给弹性极小。
其三，头部厂商正将大量产能从消费级产品优先转向高毛利的AI相关产品，三星电子、SK海力士等厂商的大部分先进产能优先转向HBM、DDR5（一种计算机内存）、企业级SSD（固态硬盘）等高毛利产品，通用型DRAM和消费级NAND产能被显著挤压。
这种“高端扩产，中低端收缩”的策略，使得传统消费电子市场面临的供应压力反而更大。事实上，高盛早在今年2月的报告中就给出了预测，年内DRAM、NAND、HBM三大品类的供需缺口将分别达到4.9%、4.2%、5.1%，这是过去15年里存储行业最严重的一次供应短缺，且这种短缺局面预计将延续至2027年甚至更久。而在今年举行的英伟达GTC大会上，SK海力士会长崔泰源预测，晶圆供应至少需要4—5年，因此存储芯片供应短缺可能将持续到2030年，供应缺口预计持续高于20%。
上述背景决定了本轮存储芯片涨价并非短期行为——它是供给端产能扩张的刚性与需求端AI持续爆发所形成的供需错配在价格层面的集中体现。从供需基本面来看，全球存储行业正经历本世纪以来最强劲的上行周期，交银国际等机构认为上行阶段至少将持续至2027年第一季度。
AI产业链的“存储革命”正在发生
从更广阔的视角来看，存储芯片在本轮AI产业链变革中所扮演的角色，绝非仅仅是“涨价品种”那么简单。存储已经从AI技术栈的底层支撑，升级为决定AI系统性能、成本与部署可行性的核心变量。
过去，存储芯片在整机物料清单中常被视为边缘元件，成本占比并不起眼。但在大模型训练与推理需求井喷的背景下，存储的重要性已被提升至前所未有的高度。以最新旗舰智能手机为例，存储芯片在整机成本中的占比已从2020年的约8%跃升至15%以上，部分高端AI服务器的存储成本占比更是超过30%。存储芯片的配置直接关系到AI系统的认知能力、功能实现及运行效率，比如在AI推理场景中，若内存不足，模型必须“从头重新计算”，每一轮重新计算所需的算力相当于此前所有轮次的总和，算力需求呈指数级增长。
这便解释了为什么科技巨头不惜花重金提前数年预订产能——存储已经成为AI基础设施中的“关键战略资产”。
另外，从产业链传导来看，涨价的压力正在向整个电子行业蔓延。联想、戴尔、惠普等PC龙头近期对多款笔记本提价500—1500元；多款国产新机较上一代涨价100—600元。存储封测环节同样承压，台湾地区的力成、华东、南茂等存储封测厂陆续调升封测价格，涨幅高达三成，且不排除启动第二轮涨价。存储芯片已经从产业链的边缘元件，成长为左右下游终端产品定价的关键因素。
同时，值得关注的是，存储技术本身也在迎来代际突破。例如，美光科技发布了HBM4产品，带宽是上一代HBM3e的两倍以上；在SSD领域，245TB超大容量企业级SSD已从样品走向批量出货，单台AI服务器的存储需求是传统服务器的8至10倍。PCIe 5.0（新一代电脑高速传输标准）已全面主流化，顺序读取速度接近或超过14GB/s至15GB/s，美光9650系列更已实现PCIe 6.0量产。这些技术演进正在为存储芯片打开更大的价值空间。
从全球竞争格局来看，三星电子已凭借存储芯片业务的超强表现进入万亿美元俱乐部，与台积电、英伟达一道成为人工智能时代底层硬件供给三巨头。不经意间，存储已然从AI浪潮的配角变为与GPU并列的双主角之一。华尔街投研机构Melius Research更是在报告中指出，存储对于客户而言已具有“生存级重要性”——如果AI趋势延续，存储价格上涨趋势可能持续，因为供需关系正发生结构性变化。
结论与展望
回望过去两年的存储芯片行业历程，AI需求的结构性爆发和供给扩张的刚性约束，共同构筑了一个罕见的超级景气周期。本轮周期的根本驱动因素——AI技术的持续突破和大模型的规模化落地，明显具有长期性和确定性，意味着即使价格涨幅在短期内趋于平缓，存储芯片行业的基本面逻辑也已发生了深刻的变化。
展望后市，多家机构认为本轮存储“超级周期”的强度和持续性有望显著超越上一轮周期，随着存储芯片产品的持续涨价，相关厂商的业绩也将得到持续性改善，继而有望引发存储芯片板块业绩与估值的“戴维斯双击”（盈利增长叠加估值修复）。而与之相应的，是存储芯片板块的牛市行情在调整后大概率仍会持续下去。感兴趣的投资者可以在板块中选择基本面扎实、位置相对较低且具备补涨潜质的品种进行配置，或许能有不错的收获。
责任编辑：刘强
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