亚马逊这份财报，把“AI 很贵”这件事算成了具体数字。

第三季度，亚马逊在物业及设备上的支出超过770亿美元，远超分析师预期，钱主要砸向数据中心，用来承接人工智能服务的需求。结果是本季度自由现金流出424亿美元。

同一份财报里，营收同比增长12%至2019亿美元，运营收入增长61%至281亿美元，表现不错；但净收入下降2%至207亿美元。广告收入同比增长11%至196.4亿美元，低于预期的208.2亿美元；订阅服务收入增长11%至140亿美元。

云业务是亮点。AWS营收增速连续第六个季度抬升，一部分动力来自OpenAI、Anthropic这类AI公司——它们的大模型有相当部分跑在亚马逊的服务器上。

但资本市场对“投入换增长”的耐心正在变薄，财报公布后股价盘后大跌，一度跌超8%，盘中最深跌幅超过12%。

亚马逊CEO的表态很硬气：对2027年和2028年的计算能力需求有非常清晰的预判，2029年的部分需求也有一定了解；由于Trainium芯片需求强劲，客户鼓励在AWS之外提供该芯片，公司打算在2027年底这样做。

公司此前已把2026年资本开支上调至2200亿美元，并提到存储芯片紧缺正在压制供给。AI这轮军备竞赛，账单正在一张张递到台面上。