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嘉元科技（688388）2025年业绩预告（2026-01-28）

✅ 核心数据（扭亏为盈，营收高增）

- 营收：95.0–97.5亿元，同比**+45.65%至+49.49%**（超45%指引）

- 归母净利润：5000–6500万元（上年同期**-2.39亿元**，扭亏）

- 扣非归母净利润：800–1200万元（上年同期**-2.84亿元**）

业绩改善核心原因

1. 下游需求回暖，铜箔产销量显著增长，产能利用率提升

2. 高附加值极薄/高强铜箔占比提升，加工费上行，毛利率修复

3. 工艺优化+降本增效，单位成本下降，盈利弹性释放

⚠️ 关键提示与后续看点

- 扣非盈利基数低，盈利质量仍待验证；全年业绩取决于四季度交付与价格

- 与宁德时代签订2026–2028年62.6万吨铜箔长协（对应约660亿元），为未来增长提供支撑

一、近三年业绩对比（年报口径，含2025预告）

二、行业景气度要点（2025-2026，核心驱动与风险）

✅ 核心利好（支撑业绩修复）

1. 需求回暖：动力电池+储能装机增长，AI服务器/固态电池带动高端铜箔（4.5μm及以下、高强/多孔）需求爆发，头部订单排至2026Q2，产能利用率>95%

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2. 加工费上行+结构优化：极薄铜箔（4.5μm）加工费显著高于6μm，单吨净利可达6000–8000元；2026年极薄铜箔渗透率有望从20%升至50%，拉动行业毛利率修复

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3. 长协锁量：嘉元与宁德时代签订2026–2028年62.6万吨铜箔长协（对应约660亿元），保障未来产能消化与盈利稳定性

⚠️ 关键风险（需持续跟踪）

1. 产能过剩隐忧：普通6μm铜箔供给过剩，新增产能若集中释放，可能压制加工费上行空间

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2. 盈利质量与成本波动：2025年扣非盈利基数低，铜价波动、能源与人工成本上升，可能影响盈利弹性

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3. 客户依赖度高：对宁德时代等大客户依赖较重，订单执行与价格谈判存在不确定性

三、投资观察（一句话结论）

2025年业绩扭亏为盈，主要受益于下游需求回暖+产品结构升级+长协落地；但扣非盈利基数低、行业结构性过剩风险仍存，需跟踪四季度交付、加工费延续性及长协执行情况。