美联储2023年以来首度加息，人民币非但未贬，9月18日在岸、离岸双双升破6.70，创四年多新高，中间价九连涨。出口企业汇兑账本集体亏损，持有美元定存的个人也在悄悄折本——这轮升值，受益者和受损者同样具体。

6.6955

9月21日在岸收盘，2022年7月以来最强

+4%

年内累计升值幅度，亚洲货币最强之一

-100亿+

六大车企上半年合计汇兑净损失

8063亿

1–8月贸易顺差（美元），6年同期均值5200亿

3976亿

1–8月银行代客结售汇顺差（美元），2005年来同期最高

350BP

中美利差倒挂幅度，创有记录以来最高

关键节点：从7.3到6.7怎么走的

2025年4月

人民币触及阶段高点7.42

离岸价格一度逼近7.42，此后启动本轮升值通道，累计至今升幅接近10%。

2026年9月16日

美联储加息25BP至3.75%–4%

2023年7月以来首次加息，美元指数重返100上方，市场预期年内或再加息一次。

2026年9月18日

在岸、离岸双双升破6.70

在岸最高触及6.6964，离岸最高6.6933，创2023年1月以来新高，中间价连续第8日调升。

2026年9月21日

中间价九连涨，在岸收6.6955

中间价报6.7487，连续9个交易日调强，为2023年以来最长连涨；在岸收盘创2022年7月以来新高。

2026年9月23–24日

中间价小幅调降，双向波动信号

23日调降9BP至6.7468，24日再降21BP至6.7489，九连涨后出现降温，印证央行"双向浮动"导向。

2026年10月8日

央行正式发布汇率政策立场声明

明确"没有必要、也无意通过汇率贬值获取竞争优势"，并批驳将IMF评估结论曲解为人民币低估依据的说法。

美国加息了，中国为什么还在按自己的节奏走

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为什么加息阻不住升值：三条承重墙

①

天量结汇盘：美元太多了

1–8月贸易顺差累计8063亿美元，远超6年同期均值5200亿。出口企业收美元、发人民币工资——这些外汇迟早要换回来。企业结汇比例今年同比上升2.3个百分点，银行代客结售汇顺差达3976亿美元，创2005年以来同期最高。

②

定价锚切换：不再看利差，看贸易

中美利差倒挂约350BP，按教科书逻辑该压人民币贬值，但中信证券首席经济学家明明指出，今年人民币定价锚已从利差切换到贸易项，结汇需求是更直接的力量。

③

央行有序引导：方向顺市场、节奏控节奏

中间价九连涨但每日偏强程度有所收窄，9月14–18日单周累计调升222BP，而后23–24日小幅调降9、21BP——释放"市场定方向、政策控节奏"信号，主动防止单边预期自我强化。

出口越猛、汇率刀越利：六大车企真实账单

车企

2026H1汇兑

2025H1汇兑

同比变动

比亚迪

-50.96亿

+32.47亿

逆转83.43亿

奇瑞

-20.92亿

+33.98亿

逆转54.90亿

上汽集团

-19.68亿

净收益

由盈转亏

数据来源：各公司2026年半年报财务附注；浙商证券测算比亚迪汇兑损失约47亿元

六大上市车企（比亚迪、奇瑞、上汽、吉利、长城、长安）合计净汇兑损失超过100亿元；而2025年同期这些企业是净收益超170亿元。反直觉结论：出口卖得越多、收到美元越多，人民币升值时折回的损失也越大。

损失200亿，谁偷走了车企的海外利润？

先利深水

六大车企汇兑损失近百亿，出海利润被人民币升值刮走

先利深水

持有美元定存的人，算清这笔账了吗

4%

城商行/外资行一年期美元定存最高利率

~4%

人民币年内升值幅度，利息增益基本被对冲

-1650元

4000美元存一年（2.8%利率），汇率从7.30涨至6.70后净亏损

怎么换算这笔账

①

利息收益

1万美元存一年（利率4%），利息约+400美元，换算人民币约+2760元（按6.9汇率）。

②

汇兑损失

若汇率从7.2升至6.9，本金1万美元换回人民币少约3000元，利息增益被全部吃掉还倒亏约240元。

③

提前支取更被动

美元定存提前支取多按活期计息，遇到人民币短期急升时难以及时止损。苏商银行薛洪言：这绝非无风险套利工具，应严控仓位、优选短期。

人民币升破6.70！薅4%美元定存利率羊毛的人，刚被汇率上了一课，本金亏了

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美元定存利率最高4%！人民币创近三年新高，配置前需算清汇率账！

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机构怎么判断后市走势

东方金诚

王青（首席宏观分析师）

年底前核心波动区间在6.7至6.9，总体"先升后稳"，双向波动是常态。美联储加息影响不必过度高估，已建立的"宏观审慎+微观监管"框架可有效控制大规模跨境资金流动风险。

来源：界面新闻

工银国际

程实（首席经济学家）

本轮美元与人民币"并驾异辙"——同步走强但驱动不同：美元靠实际利率，人民币靠境内外汇供求改善。结汇比例阶段性上升难以单独决定中长期走势，高端制造竞争力提供结构性支撑。

来源：界面新闻

高盛

闪辉（首席中国经济学家）

未来几年美元将渐进性贬值，中国通胀低于海外主要经济体，人民币可对美元缓慢温和升值，不会对制造业相对竞争力造成重大冲击。

来源：证券时报

央行

10月8日政策立场声明

中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，防范羊群效应和非理性预期自我强化。

来源：中国人民银行

升值影响拆分：谁赚谁亏

受益

进口与消费

进口成本降低，航空、造纸等进口依赖行业直接减负；海淘、出境游、留学汇款购买力提升。

承压

出口企业

外币收入结汇缩水，出口规模越大损失越大；车企、电子等汇兑亏损集中暴露。

受益

人民币资产

汇率预期转向升值，外资配置吸引力从"利差驱动"转向"汇率预期+风险分散"；上半年境外净增配证券117亿美元。

承压

美元定存持有人

4%利率与约4%升值幅度基本对冲，若升值持续，利息增益被汇兑损失全部抵消甚至倒亏。

怎么应对：三类人的判断框架

💼

有美元定存或打算换汇

先算汇兑账：持有期升值幅度是否超过利息？优选短期限，控制仓位不超总资产20%。升值预期持续时，不宜新开长期美元存款博利差。

🏭

出口企业或有海外收入

结汇时机选择比持仓更关键。约30%的贸易已采用人民币结算，套保工具（外汇远期、期权）使用比例已升至约30%。

📊

关注后续风险信号

美联储年内或再加息一次；9月23–24日中间价已出现两日小幅调降；东方金诚给出的下限参考区间为6.9，双向波动是常态，不宜押注单边。