在沉寂多年后，保险公司举牌上市公司这一行动似乎在慢慢回归。今年以来，已经有五起险资举事件，超过2022年全年次数四次，此外2023年举牌数为9次。
而在险资举牌事件中，有一家公司引起了市场的广泛关注，短短一年时间内已经举牌六家上市公司，它就是长城人寿。
今年1月11日，无锡银行发布公告称，2023年12月29日至2024年1月9日期间，长城人寿通过上海证券交易所交易系统在二级市场以集中竞价交易方式增持该行股份9999925股，占该行总股本的0.46%。截至本公告披露日，长城人寿持有无锡银行股份107646274股，占总股本的5.00%；持有“无锡转债”面值37386000元，占无锡转债未转股余额的1.28%。
至此，长城人寿成功举牌无锡银行股票，它也成为了近8年来A股市场首家举牌银行股的险资，上一次险资举牌银行股还要追溯到2015年，中国人民财产保险举牌华夏银行。
仅仅过了四个月后，江南水务、城发环境发布公告，长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）持有公司股份比例超过5%。一出手就是连续举牌两家上市公司，长城人寿的大手笔也开始被市场关注。
时间来到六月，赣粤高速发布公告称，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持该公司股权，持股比例增至5.0001%。而这也是长城人寿年内第4次在A股市场举牌，今年保险业的五次举牌有四次就来自于长城人寿，占比达到80%。
而在去年，长城人寿就已经开始了举牌动作，2023年6月2日晚间，浙江交科、中原高速均发布公告称，长城人寿通过集中竞价交易方式增持公司股份，触及“举牌线”。
长城人寿为何能在短期内接连举牌上市公司？举牌的目的又是什么？这些举牌行为是否会再带动一次行业举牌热？今天我们来探讨。
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耗时一年终圆举牌梦，
长城人寿继续增持无锡银行！
在长城人寿的这些举牌事件中，最为关注的还是对于无锡银行的举牌。
实际上，长城人寿已经“觊觎”无锡银行不少时间，并且在过去的一年半中不断在二级市场增持其股份。2022年第四季度，长城人寿以自有资金增持无锡银行股份48,036,600股，占该行总股本的2.58%。长城人寿正式出现在无锡银行前十大股东行列。2023年，长城人寿更是多次增持无锡银行。无锡银行2023年一季报显示，长城人寿增持无锡银行股份40,972,349股，增持后持有无锡银行股份89,008,949股，占该行总股本的4.14%；无锡银行2023年中报显示，长城人寿继续增持无锡银行股份8,637,400股，增持后持有无锡银行股份97,646,349股，持股比例升至4.54%。
随着长城人寿对无锡银行的持股越来越接近5%的举牌线，其接下来的行动也开始被市场所关注。
而监管的一纸许可正式让长城人寿触达无锡银行举牌线。2023年12月29日，无锡银行发布公告称，近日，该公司收到国家金融监督管理总局无锡监管分局的批复，核准长城人寿股东资格，同意长城人寿自批复之日起六个月内增持该公司股票。
得到监管许可后，长城人寿仅用了半个月时间就“买到了”无锡银行的举牌线。根据无锡银行在今年1月11号发布的《无锡农村商业银行股份有限公司关于股东权益变动的提示性公告》指出，2023年12月29日至2024 年1月9日期间，长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）通过上海证券交易所交易系统在二级市场以集中竞价交易方式增持无锡银行股份9,999,925股，占该行总股本的0.46%。此前，长城人寿持有无锡银行股份97,646,349股，占该行总股本的4.54%。
至此，长城人寿持有无锡银行股份占比已达到5%，正式完成举牌。
同时根据无锡银行发布的一季报显示，截止2024年一季度，长城人寿持有无锡银行股份达到1.53亿股，占总股本比例达到6.97%，为无锡银行第三大股东。
这就意味着在完成了举牌后，长城人寿继续在二级市场增持无锡银行的股票。根据无锡银行最新收盘价，长城人寿目前持有无锡银行股份价值约为8.3亿元人民币。
此外，过去一年内，长城人寿还持有江南水务5%股份，城发环境5%股份，浙江交科7.3%股份，中原高速9.02%股份，赣粤高速5%股份。
2
五年内保险业务收入大增近200%，
利润却“没跑动”
根据最新的偿付能力报告显示，长城人寿前三大股东分别为北京华融综合投资有限公司、北京金昊房地产开发有限公司、北京金融界投资（集团）有限公司，持股比例分别为23.39%、13.85%、13.45%。
同时北京华融综合投资有限公司为北京金融界投资（集团）有限公司的子公司，北京金昊房地产开发有限公司为北京金融界投资（集团）有限公司的孙公司，所以这三家公司为一致行动人，而通过股权穿透我们发现北京金融界投资（集团）有限公司的实控人为北京市西城区国资委。因为长城人寿是一家不折不扣的国资保险公司。
近五年来，长城人寿的保费情况也让我们看到了一家快速成长的寿险公司。时间拨回到2019年，彼时长城人寿的保险业务收入仅有80.89亿元，五年后，长城人寿的保费已经来到了230.38亿元，增长幅度达到184.8%。
同时2023年的保费较2022年也同比大增55.1%。长城人寿2023年年报显示，公司 2023 年度保费收入前五名保险产品分别为长城爱永随终身寿险（尊享版）、长城嘉峪关养老年金保险、长城山海关虎啸版两全保险、长城金禧两全保险（分红型）、长城爱永随终身寿险，保费收入分别为44.08亿元、28.2亿元、23.86亿元、11.26亿元、10.4亿元。
很明显，终身寿和两全险是长城人寿去年的保费收入主力军，这与去年行业的基本面趋势也大致相似，同时从销售渠道来看，银保和经代渠道是长城人寿的主要销售渠道。
其中，长城人寿去年加大了与保险经纪代理渠道的合作力度，2023年全年分出保费62.28亿元，而2023年分出保费不超过2亿元。长城人寿总经理王玉改在去年曾指出，经代渠道更有效率优势。
但不同于保险业务收入的狂奔，长城人寿的利润并没有“跑起来”。2019-2022年间利润基本稳定在1-1.5亿元，而去年更是出现了多年不见的亏损。对此，长城人寿相关人员表示，去年亏损原因主要有两点，一是公司2023年投资收益率虽然超过行业平均水平,但受资本市场震荡下行影响，部分权益类资产出现浮亏；二是750天移动平均国债收益率下行导致增提准备金一定程度压缩了利润空间。
近一年来，长城人寿在资本市场上挣足了眼球，保观预计这些权益资产接下来的表现也很大程度上决定了未来一段时间长城人寿的利润情况。
那么这一次长城人寿举牌的权益资产质量如何呢？
3
偏好特许经营行业，长城人寿投资风格较稳健！
至少从现在看，是不错的。其中无锡银行、江南水务、城发环境、浙江交科、赣粤高速股价今年以来均有一定上涨，中原高速保持平盘。
同时从投资偏好来看，长城人寿尽管举牌不少，但风格依旧比较稳健。其中江南水务、中原高速、赣粤高速等公司分别具有自然垄断属性及特许经营权，具有抵抗周期波动的特点，与险资的配置需求较为吻合。
如江南水务主营业务为自来水制售、自来水排水及相关水处理业务，同时经营工程业务和排水业务。2023年，江南水务实现营业收入13.64亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长15.32%。今年一季度，其营收、归母净利润分别同比增长0.61%、14.33%。
而中原高速则是建设和管理位于河南交通网主干线的高速公路和桥梁，属于公共事业公司，具备特许经营权。2023年，中原高速实现净利润8.28亿元，同比大增491%。赣粤高速亦是同理。
此外，如无锡银行、城发环境、浙江交科等公司都是经营相对稳定的公司，所以长城人寿的“选股”很明显还是下了功夫的。
同时今年以来，除去长城人寿，还有资金财险4亿元拿下华光环能逾5%股权，险资举牌热度正在慢慢回升。
在2020年险资举牌数量达到巅峰后，热度迅速下降。其中2021年、2022年险资举牌分别仅为1次和4次。而在2023年，险资举牌数量为9次，今年也已经有四次举牌。
险资举牌数量开始回升主要有两点原因，一是监管鼓励保险资金进入权益市场，做权益市场的“耐心资本”，二是随着国内经济基本面的恢复，权益市场逐渐出现投资价值，险资自然也更愿意积极进行配置。
未来，我们预计会有更多险资开始在资本市场上崭露头角，也希望今年保险公司的利润能因为资本市场的回暖而“企稳回升”！
