近段时间，多家行业巨头保险资管公司宣布公司主要负责人变更。

如6月19日，中国人保资产管理有限公司（以下简称“人保资产”）发布公告称，经公司审议通过，黄本尧不再担总裁职务。董事会指定黄明担任公司临时负责人。

图片来源：人保资产

公开资料显示，黄明现任人保资产党委委员、副总裁、临时负责人，经济学博士。

同样在本月，6月17日晚，新华资产发布公告显示，免去张弛公司总经理等职务，由公司副总经理陈德礼担任公司临时负责人，代行总经理职务，临时负责公司日常经营管理工作。

图片来源：新华资产

公开资料显示，陈德礼现任新华资产副总经理、财务负责人、董事会秘书。自2010年5月起任公司副总经理，2011年起兼任财务负责人，2019年12月起兼任董事会秘书，并于2017年4月起任新华养老监事。

同时在去年11月，在国寿资产任职近20年的国寿集团首席投资官、国寿资产总裁王军辉正式官宣调任国寿养老任党委书记，国寿资产由副总裁于泳主持工作。在2004年进入国寿资管后，王军辉历任国寿资产总裁助理、副总裁等职，为国寿资产元老级人物。

公开资料显示，于泳先后就职于中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、中国人寿资管等公司。

不过根据市场媒体报道，刚刚卸任人保资产总裁的黄本尧即将担任中国人寿保险（集团）公司，任党委委员、副总裁，同时还将担任将任国寿资产总裁职务。

在短短半年左右的时间内，行业内就有三家巨头保险资管公司一把手换人，“新领导”们的新思路如何？会给原有资管体系带来哪些变化？我们今天来展开聊聊。

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人保资产黄明：低估值、高分红是权益市场主要思路，重点关注优质产业债

实际上，人保资产主要负责人的位置在过去一年中已经变更了两次，第一次是2023年7 月，时任人保资产总裁曾北川因达法定退休年龄卸任总裁。人保资产董事会会议指定黄本尧担任公司临时负责人，直至董事会聘任新任总裁并其任职资格获得国家金融监督管理总局核准之日为止。

今年四月，人保资产公告，经国家金融监督管理总局核准同意（金复〔2024〕244号），黄本尧于2024年4月8日起任公司总裁。

仅仅一个半月后，5月22日，中国人寿保险（集团）公司（以下简称 " 国寿集团 "）官网更新的集团领导信息显示，黄本尧已任国寿集团党委委员。调入国寿集团后，他成为国寿集团现党委班子中的第三位70后。

从时间线来看，黄本尧掌管人保资产的时间尚不到一年。

接任者黄明何许人也？资料显示，黄明现任人保资产党委委员、副总裁、临时负责人。曾任人保资产权益投资部基金分析师、首席分析师、副总经理，银行 / 外汇业务部副总经理、总经理，基金投资部总经理，权益研究投资部总经理；太平养老党委委员、助理总经理、投资总监；太平金融稽核服务（深圳）有限公司党委委员、副总经理兼太平资管审计责任人；太平石化金融租赁党委委员、副总经理等职务，属于一位行业“老人”。

黄明的投资风格是怎么样的？

此前针对权益市场，黄明曾在公开渠道表示，将继续加大对低估值、高分红股票的配置，主要集中在三个方面：一是商业模式良好、具有稳健利润和现金流的公用事业公司；二是供求结构良好、竞争力强的上游和中游制造业公司；三是正逐步进入成熟期、资本开支下降后可能增加现金分红的大消费龙头企业。

很明显，低估值、高分红是黄明对于权益市场的主要配置思路。其中低估值可以保障投资组合具备比较强的安全边际，在市场低迷期也不至于出现太大的下跌，同时在市场转好时具备相当的弹性。而高分红股票则在一定程度上能够保证这笔投资组合每年都能获得不错的分红。

同时，黄明还表示：“我们特别关注ABS、私募REITs及类REITs产品，将其作为补充策略。其次，我们重点关注优质产业债，特别是交运、公用事业等领域。这些5年期及3A级以上债券的长期配置价值颇高。同时，我们也密切关注银行的资本补充债，预计2024年这类债券的供给可能会增加，成为我们的重点配置对象。”

根据中国人保2023年年报显示，人保资产目前管理资产规模达到1.68万亿元人民币，同时去年全年人保集团总投资收益率为3.3%，净投资收益率为4.5%，分别较2022年下降1.3和0.6个百分点。

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新华资产陈德礼、秦泓波：公司权益配置相较于行业偏谨慎，要根据经济结构做调整

张弛的离任已经不是秘密。在五月失联后，新华资管终于用一纸公告宣布了张弛的离开，而陈德礼任临时负责人似乎也是一个最好的选择。

公开资料显示，陈德礼于1986年、1994年、1997年先后获中国人民大学经济学学士、硕士和博士学位。他历任新华人寿派驻新华资产负责人助手，新华人寿财务管理部副总经理、计划财务部处长、北京分公司计划财务部副经理、计划财务部副处长，南京市物价局办公室科员等职。

陈德礼自2010年5月起任新华资产副总经理，2011年起兼任财务负责人，2017年4月起担任新华养老保险监事，2019年12月起兼任新华资产董事会秘书。

很明显，陈德礼是一位新华系“老人”了，并且在新华资产内部一直任职于核心岗位，包括副总经理、财务负责人、董事会秘书等，对于新华资管具备十分的了解，同时在现下有些风雨飘摇的新华资产被选定为主要负责人，说明陈德礼已经获得了来自股东和董事会层面的支持，也为新华资产打下一针“稳定剂”。

长期在新华资产内部担任核心职务的陈德礼公开言论并不多，我们也很难去判断他上任后新华资产的风格变化。但从新任新华资产董事长秦泓波此前在2023年业绩发布会上的讲话我们倒是找到了一些蛛丝马迹。

秦泓波曾表示，公司权益配置相较于行业偏谨慎。2024年坚定看好中国经济，考虑市场环境复杂性，重点考虑做宽，一级市场，高股息，优先股机会；中国经济结构发生变化，权益类配置做适应性调整。以更专业、精细投研团队评估，最终有合理权益选择。

首先是秦泓波认为公司权益配置相较于行业偏谨慎，这里的谨慎可能有两个意思，一是选择配置的比例偏谨慎，二是选择的公司偏谨慎。有关于配置比例方面我们曾做过统计，新华保险资产配置端，对于权益市场的配置比例是国内五大上市险企中最高的，所以这里谈偏谨慎并不合适。

那么只可能是选择的公司偏谨慎，所以我们预期接下来新华保险可能会选择投资一些成长性更强，但是股价波动可能更大的公司。

其次是考虑把投资做宽，关注一级市场，高股息，优先股机会，这里主要是为了进行风险的分摊。

最后是认为中国经济结构发生变化，权益类配置做适应性调整。这里秦泓波没有更为细致的解读，我们也需要通过新华保险最新的投资组合情况来进行判断。

总的来看，秦泓波和陈德礼的到来肯定会给新华资管带来不少不一样的东西，我们拭目以待。

3

国寿黄本尧：人保老将“空降”，钟情盈利稳定、持续高分红的公司

国寿资产目前的资管规模已经达到了5.7万亿，是目前我国最大的资管公司之一。

而在去年5月掌管国寿资管多年的王军辉调任国寿养老后，国寿资产的新掌门人就成为了市场关注的热点。在于泳临时负责一年后，国寿资产的新掌门人浮出水面，人保资产总裁黄本尧预期将空降国寿资产总裁一职。

黄本尧资料，图片来源：中国人寿官网

黄本尧在人保集团体系内任职二十余年，是一位人保“老人”。公开资料显示，黄本尧为“70后”，曾任中国人保资产管理有限公司发展规划部/市场开发部总经理助理，财务会计部、组合管理部、股票投资部总经理；中国人民健康保险股份有限公司党委委员、副总裁、首席投资执行官、财务负责人；中国人保资产管理有限公司副总裁、临时负责人等职。

尽管对于黄本尧来说，进入国寿资管是一场全新的挑战，但从他的履历上来看，完全有能力担任国寿资产总裁一职。

目前黄本尧还未以国寿资产总裁的身份有过对外的采访和讲话，但其投资风格我们也能从他在2023年人保财报发布会上寻得痕迹。

彼时黄本尧认为2024年保险资金的投资运作环境将逐步改善，面临的投资机会将显著增多，在新会计准则口径下投资收益率将有所回升。同时细化到投资策略上，将进一步加大盈利能力相对稳定、具备长期可持续较高分红水平的上市公司的配置力度。另外，扩大债券的价差收益，进一步增厚投资收益。

总结来看，黄本尧同样钟情于盈利稳定、持续高分红的公司，即以稳为主，同时选择能够公司资产组合持续带来不错分红收益的上市公司股票。同时在债券配置方面要扩大债券的价差收益，进一步增厚投资收益。

尾言：保险公司旗下的资管公司都肩负着为母公司打理资产的责任，他们需要把握好资产负债两端的各项平衡，需要在稳定的前提下实现资产的可持续增长，毋庸置疑的是，资管公司是保司的核心子公司，未来我们也会持续关注这些行业巨头的资管板块！