本文作者：木春山（国际问题评论员）

特朗普政府又想对中国商品下手。

这次是对包括中国在内的60个经济体发起301调查。

3月15日，中国商务部对此反击，指出美国调查的理由是捏造事实。中方已向美方提出交涉，并敦促美国改正错误。否则将会有一切必要措施反制。

对此，舆论出现一种态度，认为既然特朗普多次对中国商品进行提高关税，或者进行所谓的调查，严重损害了中国的经济利益：

那么中国是不是可以用一个杀手锏来制约特朗普的冲动？

这个杀手锏就是大规模减持美国国债，从而给特朗普造成经济上的压力。

当然并不是说一减到底，而是把这作为一个杠杆，更可以与美国讨价还价。

换句话说，我们是美国的债主，应该拥有更多的话语权。为什么要怕欠债的特朗普呢？

其实，中国对美国国债的减持一直在进行当中。

美国财政部不久前发布的数据证明了这点。截至去年年底，中国持有的美国国债为6800多亿美元，较2024年减少了755亿美元，是主要国家中净减持幅度最大的。

中国和各国持有美债数据趋势

更重要的是另一个数据，中国已连续8年持续减持美国国债，这一趋势始于2018年中美贸易争端加剧之时。可见舆论的这个态度，和中国相关部门的措施其实有一定的共鸣。

可以预见，今后一段时间，中国还会按部就班、细水长流地减持美国国债。

原因主要有几个：

既有以上提到的中美贸易摩擦加剧特朗普政府对中国不合乎逻辑的施压，让中美正常贸易出现了损失，那么中国当然就可以用减持国债作为一个反制工具。

这已经是一个现实。

另外，此举也与中国的对国际事务和全球发展的判断有关。

特朗普政府上台之后多种行为都在颠覆既有国际体系。那么中国和很多国家的应对手段之一，就包括构筑一个非美元化的国际公共产品。

比如人民币国际化的实现路径越来越清晰，以此可以减少对美元的依赖和防止美国以此制裁的风险。

美元与美国国债，它是一体两面的。如果人民币国际化加强，那么美元影响力衰退，美国国债的吸引力当然就会下降。

因此，这体现了中国等国与美国不同的发展思路，以及对未来国际政治经济秩序的新思考。

当然，中国也考虑到一旦亚太地区出现战火。避免受制于美国，那么中国也需要逐步减少国债，否则可能会对经济带来重大影响。

这个迹象也越来越明显。

2013年，中国持有美国国债达到了1.3万亿的历史高点，如今持有美国国债基本上已经减少了一半，这就是应对未来风险的考虑。

而且更重要的是不仅是中国，金砖组织的几个重要的发展中国家，也在与中国同步，缓慢、持续的减持美国国债。

其他金砖国家，比如巴西和印度，去年11月之前一年减持美国国债排名第二第三，减持了总计大约1000亿美元国债。

这一举动反映了他们政府动用美元储备来捍卫本国货币的努力，但也预示着和中国的态度类似，对特朗普行为的担忧，从而加快去美元化的持续趋势。

与中国印度巴西持续减持美国国债不同，欧洲和日本却再增持。

根据美国财政部的数据，去年11月之前一年，有三个国家的增持超过1000亿美元。

英国以1220亿美元位居榜首，比利时和日本紧随其后，两者的增持其实和英国不相上下。

加拿大和挪威位列增持美国国债排名的第四、前五。

欧洲能不能学习中印等第三世界国家，对美国国债也形成减持压力？从而全球一致制约特朗普再关税等领域破坏全球规则的冲动？

客观来看，想法很美好，但现实很骨感。

尽管美国国债在全球市场上因为特朗普的行为已经失去了一些形象吸引力，但欧洲却不太可能迅速抛售美国国债债务。

据统计，目前欧洲在美国债务上大约持有3.6万亿美元。而国债只占美国所有外国公共债务的40%。英国、比利时、卢森堡和法国拥有最大的份额。比利时主要是技术性的，因为欧洲清算银行在这里。

不过，如以上所言，整体这么大份额如果持续出售，首先会给欧洲自己带来伤害。

因为欧洲养老基金一部分与美国国债绑定，一旦如此会给欧洲社会造成损失，这将引发系统性风险，是欧洲领导人政治上巨大的麻烦，不可能轻易尝试。

另外欧洲人对美国的看好也是一个事实。

欧元的出现就是去美元化的一个标志。

但几十年来也没撼动美元地位。甚至欧洲企业对美国还是趋之若鹜。

得益于美国科技部门的发展，以及作为世界上最大的、最深厚的资本市场，特朗普政府虽然在国际上肆意妄为，目前美国却继续吸引国际投资，这是欧洲很难完全比拟的。

一个数据是，经过几十年的财政和贸易赤字，美国净国际投资在去年第三季度增长了3.2万亿美元。大约一半的增长来自对美国资产的估值影响。

这些估值效应是欧洲在美国国债仍然活跃的原因。

在这些国债的预期回报发生重大变化之前，不太可能看到类似中国印度巴西等第三世界大国大量减持美国资产的情况出现。

其实不仅是对美国的看法有所不同，欧洲和中印等国技术上差异也不可忽视。

比如欧洲对美国资产的大部分风险投资，都由私营部门负责的，而不是欧洲国家政府。对美国的国债持有也是类似模式。

比如小小的爱尔兰持有2380亿美元的美国国债，但这笔金额里面有许多美国科技公司是最终所有者。

因此，就算欧洲政府对美国不满，也很难强迫私营部门投资者出售。

因此，如果欧洲想在国债问题上刺激特朗普来让他让步的话，欧盟不仅必须与27个成员国政府协调，还必须向私营部门施压，迫使其出售其掌握的国债才行。

这基本上不可能。他们没有统一意志，反而会被特朗普各个击破。