《千家三季报放榜谁是真赢家》$寒武纪(SH688256)$ $片仔癀(SH600436)$ $达仁堂(SH600329)$
各位道友，今天这篇文章是司马道馆出品的第128篇文章。这两天三季报扎堆出炉，司马刷公告都刷得有点手酸，一千多份财报看下来，最大的感受就是几家欢喜几家愁。有人业绩涨得超出预期，也有人还在行业周期里慢慢熬着，今天咱们就抽丝剥茧，聊聊这堆数字背后藏着的真实产业信号。
整体盈利超八成
先给大家上一组全景数据，心里先搭个整体框架。截至10月25日22点30分，A股已有1035家上市公司披露2026年三季报。
①、盈亏结构上，836家公司前三季度实现盈利，整体盈利面约80.8%，剩余199家处于亏损状态。
②、增速分布上，554家公司净利润同比正增长，481家同比下滑，增长阵营略占上风，但内部分化已经非常明显。
③、高增长梯队里，177家公司净利同比增幅超100%，其中25家增幅更是跨过了10倍门槛。
目前暂居增幅榜首的是德明利，前三季度净利同比增幅约324倍，是当下实打实的增幅王。不过司马也跟大家说句实在话，这个数字有它的特殊性。去年同期这家公司亏损约2708万元，今年行业景气度回升，公司顺利扭亏，低基数自然衬得增速格外夸张。但也不能否认公司自身的努力，存储这波行情里，它稳住了供应链，还加码推出自研主控芯片，企业级存储业务的收入规模和占比都在往上走，这些都是实打实的进展。
再看盈利规模第一梯队，巨头们的家底依然厚实。
①、中国移动以1061.98亿元净利润暂居榜首，同比下滑7.94%。
②、宁德时代紧随其后，前三季度净利645.30亿元，同比增长31.60%。
③、紫金矿业排在第三，前三季度净利575.26亿元，同比增长51.93%。
除此之外，中国神华、平安银行、洛阳钼业等5家公司，前三季度净利润都在230亿元以上，都是市场里的压舱石。
亏损端的情况也值得留意。温氏股份前三季度亏损49.61亿元，天山股份亏损48.44亿元，亏损额排在最前列。和辉光电、天邦食品、节能铁汉三家，前三季度亏损也都超过13亿元。这些公司的承压，大多和所处行业的大周期有关，比如养殖、建材，都还在行业底部磨底，不是单一企业经营出了问题。
单季动能在收敛
看完前三季度全貌，咱们再把焦距对准第三季度单季，这里面的细节，更能反映当下的景气变化。
①、单季盈亏方面，788家公司第三季度实现盈利，247家单季亏损。
②、环比维度上，468家公司Q3净利环比增长，占比约45.2%。这个数字其实也说明，三季度整体盈利动能，比起二季度有所收敛，不是所有公司都在一路向上冲。
③、高环比增长梯队里，136家公司Q3净利环比增幅超100%，其中天岳先进、宁波海运、颀中科技等9家，环比增幅都在10倍以上。
司马挑几个有代表性的跟大家聊聊。
①、天岳先进，Q3单季净利环比增长超44倍，前三季度同比也增长了23倍有余，半导体材料这波的弹性确实不小。
②、科翔股份，Q3单季净利环比增长超22倍，前三季度同比增长304.01%，电子产业链的修复力度在它身上体现得很直观。
③、科大讯飞，Q3净利环比增长761.64%，前三季度同比增长132.83%，AI产业的落地效果，慢慢在财报上开始兑现。
④、行云科技，Q3环比增长6.55倍，前三季度同比增长4.72倍，计算机行业的复苏节奏也在逐步显现。
市场上还流传一个量价齐升的筛选标准，同时满足同比翻倍、环比为正、前三季度净利超2亿元，符合条件的公司一共有40家，德明利、神火股份、西部矿业、藏格矿业、中国巨石、寒武纪、北方稀土、中孚实业这些都在名单里。能同时跨过三道门槛，说明增长的扎实度会更高一些。
当然也不是所有龙头都在环比向上，不少权重股受季节性和基数影响，单季利润出现了回落。
①、中国移动Q3单季盈利272.64亿元，环比下滑45.02%。
②、紫金矿业Q3单季盈利183.56亿元，环比下滑3.85%。
③、宁德时代Q3单季盈利212.46亿元，环比下滑5.77%。
针对盈利阶段性承压，宁德时代也在业绩说明会上做了解释，主要是消费税恢复征收、出口退税政策变化、存货减值以及产品结构波动这些短期因素叠加造成的，公司长期盈利能力没有发生根本性变化。司马觉得这个说法是客观的，巨头的业绩不会永远直线向上，短期波动是常态，没必要因为一个季度的波动就全盘否定。
行业冷暖各不同
零散数字看完，咱们再落到行业维度上，不同赛道的温差，其实就是当下经济最真实的缩影。
第一个亮点行业是电子。目前已披露三季报的电子行业公司有105家，数量在所有申万一级行业里排第一。其中33家业绩实现翻倍，翻倍股数量也是全行业最多。AI算力和存储产业链的景气度，不用多做解释，数据已经直接摆在这里了。
第二个弹性最强的是有色金属。40家已披露的有色公司里，35家实现同比增长，占比高达87.5%。整个行业前三季度合计净利润1663.38亿元，在31个申万一级行业里领跑。紫金矿业、洛阳钼业、宏桥控股、赣锋锂业、天齐锂业这些龙头，集体交出了高增长答卷。
这里单独说下赣锋锂业，前三季度实现归母净利润50.12亿元，同比增长19540.50%，增速非常夸张。但它Q3单季净利只有7.55亿元，环比出现明显回落，这和三季度碳酸锂价格高位回调的走势完全对应。这也给我们提了个醒，周期品的业绩永远跟着产品价格走，涨得快，回落起来也快。
除此之外，还有几个行业的增速中位数也很亮眼。传媒行业同比增幅中位数是53.0%，石油石化行业达到49.5%，都属于景气度偏上的方向。通信行业合计净利润1405.13亿元，盘子很大，主要由中国移动、中国电信两大运营商支撑，行业同比增幅中位数21.0%，走得非常稳。
有暖就有冷，也有一些行业还在承压。建筑材料行业同比增幅中位数是-45.7%，天山股份的大额亏损对行业拖累明显，本质还是地产链需求还没完全回暖。农林牧渔行业前三季度合计净利润-57.01亿元，温氏股份转亏是主要原因，猪周期的底部磨得确实久。家用电器、钢铁这些行业的同比增速中位数也都是负数，都还在等待需求修复。
高增长里冷思考
聊了这么多亮眼的增长数据，司马也想跟大家说点冷静的话。很多司马好友一看到百分之几百的增速就容易心动，但数字是会迷惑人的，我们得看懂数字背后的成色。
最核心的一点，超高增幅公司，大多都离不开上年低基数或者扭亏因素。就像前面说的德明利，324倍增幅看着惊人，但去年同期是亏损状态。很多扭亏公司都是这个逻辑，去年亏得多，今年稍微赚一点，增速就会特别好看，但这不代表它的盈利已经进入了高速成长的常态。
所以看财报不能只比增速，还要看增长的质量。是行业整体复苏带动的，还是公司自身份额提升带来的？是靠主业实打实赚的，还是靠卖资产、靠补贴凑的？是一次性收益，还是可持续的能力？这些问题，都比单纯的增速数字重要得多。
这段时间券商策略报告里，关注业绩基本面也成了高频词。中信建投的观点是，当前市场处于风险偏好修复和盈利验证阶段，三季报对盈利预期的验证是关键锚，建议重点关注AI硬件、工业金属、化学原料和高端制造这些业绩支撑较强的领域。招商证券也提到，三季报窗口期，配置标准要从远期空间转向当期景气兑现，短期优先关注三季报业绩有望高增或者改善的方向，比如AI产业链、资源品、中高端制造业、医药、证券、纺织制造等等。
司马一直觉得，机构观点我们可以参考，但不能盲从。每个人的认知节奏、承受能力都不一样，适合别人的，不一定适合自己。我们看这些研报和数据，最终是为了形成自己的判断，而不是跟着别人的脚步走。
其实做研究久了就会慢慢体会到，财报就像企业的体检报告，某一个季度的高低起伏，说明不了全部。行业有周期，企业有起伏，就像我们每个人的生活，也有顺风顺水的时候，也有需要咬牙坚持的阶段。真正厉害的企业，不是永远站在风口上，而是风口来的时候能抓住机会，寒冬来的时候能守住家底，熬到下一个春天。
在司马看来，三季报从来不是用来追逐短期涨跌的工具，而是我们观察产业变迁、校准自身认知的一面镜子。有人在周期里乘风而起，有人在低谷里默默蓄力，市场里没有永远的赢家，也没有永远的输家。我们能做的，就是看懂数据背后的真实逻辑，分清短期波动和长期趋势，守住自己的节奏，不被浮躁的情绪带着乱跑。资本市场最不缺的就是惊喜和惊吓，最难得的，是一份清醒和从容。最后也跟各位道友说句题外话，看归看，别熬夜刷公告熬坏了身子，投资是长跑，身体才是真正的本钱。
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