10月22日早盘，港股 AI 板块又挨了一刀。

开盘才不到15分钟，MiniMax股价报 164.7 港元，跌4.19%，上市以来首次跌破发行价。截至上午10点38分，这只被市场称作 "C 端大模型第一股" 的股票报 161.3 港元，跌幅 6.17%，盘中最低摸到 159.3 港元，较发行价已折让约 3.5%。

今年1月9日，MiniMax 以 165 港元发行价登陆港交所，首日大涨约 109%，收盘市值一举冲破 1050 亿港元。彼时它风头无两，被视为最有希望承接 "中国版 OpenAI" 叙事的选手。两个月后的 3 月，股价更盘中冲到 1330 港元的历史峰值，市值突破 4100 亿港元 —— 那是它离王座最近的一刻。

然后就是漫长的下坡。

6月股价腰斩。7月9日首轮限售股解禁当天盘中暴跌超 20%，市值直接跌破千亿关口。7月21日收报 222.4 港元，对应市值只剩 776.7 亿港元。到今天上午，总市值已经缩到 568.2 亿港元。

也就是说，从3月那个 4100 亿的高点算起，MiniMax 在七个月里蒸发掉约 3530 亿港元，账面锐减近87%。