"中国亏大了"！中国自己研发的 "抗癌神药"，在去年 6 月被外资以 72 亿买走，接着该外资转手就卖了 800 亿，这利润高得令人咋舌。

这款药代号BNT327，是一种PD-L1/VEGF双特异性抗体，原理上能同时从两个方向压制肿瘤，一边解除肿瘤对免疫系统的封锁，一边切断肿瘤的血管营养供应。

它最早由中国普米斯生物自主研发，这家公司2018年才成立，到2023年也就五年光景。2023年11月，普米斯把这款药除大中华区以外的全球权益授权给德国BioNTech，当时首付款只有5500万美元，算上后续各种里程碑款总共10亿美元出头，折合人民币七十多亿。

第二年年底，BioNTech索性掏8亿美元把普米斯整个公司收编，变成自己设在中国的研发中心。

才隔半年多，2025年6月，BioNTech转头就跟美国百时美施贵宝签了协议，把这款药的联合开发和销售权交出去。

对方先预付15亿美元，2028年前再付20亿，药品上市后卖得达标了还有76亿美元里程碑款，加起来111亿美元，差不多800亿人民币。

总的来说，BioNTech前后真金白银投进去不到9亿美元，这一转手光首付就收回15亿，顺利的话未来还能再分走大头。

中间商赚差价赚到这个份上，网友骂一句"中国太亏了"真不冤。

但骂归骂，真把时间倒回2023年，普米斯手里其实没什么好牌可打。

那两年整个生物医药行业正经历寒冬，2022年国内一级市场生物医药融资额直接砍半，一堆Biotech账上的钱撑不过两年。

创新药烧钱是出了名的，光做一个三期临床试验，在美国没个几亿美元根本下不来，后续申报、生产、商业化更是无底洞。

普米斯成立才五年，BNT327当时还在早期临床阶段，关键数据没完全读出来，自己根本没本钱把它推到全球市场。

这个时候有人愿意掏真金白银接盘海外权益，还不影响自己保留大中华区权益，对很多公司来说已经算是能活下去的最好出路。

而且BioNTech敢接这个盘，也不全靠眼光毒。

人家刚靠新冠mRNA疫苗在全球卖得风生水起，账上现金多得发烫，缺的就是一款能撑住后疫苗时代的重磅产品。

而PD-L1/VEGF这个双抗赛道，2024年9月康方生物公布的临床数据直接震动了行业——他们的同类药物在三期临床里把疾病进展或死亡风险降低了49%，无进展生存期比原来的"药王"K药多了五个多月。

全球药企一看这架势全冲进来扫货，默克、辉瑞、BMS接连出手，BioNTech不过是踩中了这个风口，又恰好手里有钱。

说到底，当年那笔交易亏不亏，得放在当时的牌桌上看。

2023年中国创新药企在全球买卖里还没什么议价权，临床数据质量跟国际标准有差距，海外临床团队也没建起来，靶点扎堆跟风的毛病也没改，人家出多少价基本就是多少价。

加上国内医保控费压着售价，一级市场又融不到钱，企业为了现金流只能把还没长熟的青苗先割了换活命钱。

这不是哪家公司不争气，是整个行业在那个阶段的真实处境。

不过这两年风向确实在变。

2025年5月，三生制药跟辉瑞签的协议，光首付款就12.5亿美元，刷了国内创新药出海的历史纪录；科伦博泰跟默沙东前后三次合作，九款ADC药物总金额冲到118亿美元。

越来越多的公司不再是一次性把权益全卖断，而是用共同开发、股权绑定、分区域授权这些方式，把大头价值留在自己手里。

2024年开始NewCo模式在国内盛行，说白了就是拉着国际资本在海外成立新公司，中国药企出管线，既能拿到首付又保留股权，药做起来了还能跟着分收益，不再是一锤子买卖。

普米斯的故事看着可惜，但它其实是中国创新药从被动求生到主动出牌的一个缩影。

早年微芯生物2007年把西达本胺授权出去，那2800万美元对一家快断气的公司来说是救命钱；2019年百济神州把PD-1授权给诺华，6.5亿美元首付已经刷新了当时的纪录；再到今天动辄几十亿美元的交易，中国药企在谈判桌上的底气确实不一样了。

那800亿看着刺眼，但真正该琢磨的不是当初为什么卖便宜了，而是怎么让下一款药不再需要贱卖。

现在的好消息是，这条路上已经有越来越多的公司在试着自己握住更多筹码。