【投资策略】 9月30日 早评：

昨日市场呈现反复震荡格局，两市量能大幅萎缩至年内新低，是节前资金避险交投意愿大幅下降结果。海外方面，美股三大股指全线收跌，半导体板块走强，美债收益率上行、美国释放战略石油储备、美伊局势释放缓和信号，中概股走弱。

国内市场迎来近一年地量，沪深成交额 1.41 万亿，较前一日缩量 2936 亿，超 3400 家个股上涨，科创 50 表现偏强。面对长假不确定性，持股还是持币？近六成私募选择重仓 / 满仓过节，认为节前调整风险已充分释放，看好节后结构性行情。历史上 “节前缩量、节后修复” 特征明显，面对节前缩量震荡宜保持耐心、静待节后方向明朗与资金回流。

宏观层面政策组合落地：央行下调 PSL 利率 0.25 个百分点，10 月 1 日起实施居民购房年化 1% 贷款贴息。财政 + 货币双发力，定向宽松托底需求，财政支持刚需购房、央行助力基建，利好地产链与 “六张网” 基建链。释放宽松信号，对市场形成托底。

短期 A 股处于情绪低位、缩量企稳，下方存在支撑的状态。节前效应导致交投大幅萎缩，出现地量特征，悲观预期释放较为充分。机构统计显示，2016 年以来剔除极端行情，国庆前一周沪指下跌概率 87.5%，节后一周上涨概率62.5%。政策托底之下，节前最后一个交易日大概率维持平稳震荡。

具体方向：

1. AI 短剧 / 传媒：板块资金反复博弈，题材再度回流，印证场内资金并未放弃 AI 应用赛道。资金以波段滚动操作思路为主，暂未形成单边趋势行情。

2. 算力：回调后缩量企稳，与美股科技走势出现背离。全球科技产业大趋势没有改变，算力仍是产业最强主线，和大盘指数绑定较深。连续回调后不宜过度悲观，可适度低吸博弈节后反弹。

3. 房地产：板块昨日冲高，地产贴息政策催化，申万地产板块单日大涨 4.06%，主力资金大幅净流入，短期涨幅显著。但利好落地后需要警惕利好出尽风险，主题博弈难度偏大。

4. 创新药：板块冲高回落，但相对大盘抗跌属性突出，预计延续进二退一的震荡格局。

5. 红利：市场偏弱环境下具备阶段性防御优势，但板块当前位置不低，短期难以走出持续大涨行情。

⚠ 风险提示海外美债收益率持续上行、美联储政策超预期收紧、中美关系反复、地缘冲突再度升级、国内经济复苏不及预期。

投资有风险，入市需谨慎