2026.9.28晚评

中秋双节假期收官，外围市场整体偏暖：美股周四、周五连续收涨，港股与富时A50期指虽小幅收跌，但消息面传出的中美“八点共识”，本被市场普遍视作A股的利好支撑。

节前市场一致预判，A股今日大概率平开，或是小幅高开后维持震荡走势，谁也没料到盘面竟走出完全相反的行情——三大指数跳空低开后一路单边下探，全无抵抗之力，收盘后市场满是哀嚎之声。

说到底，这熟悉的剧本才是A股的常态：但凡外围有一点风吹草动，这次的导火索便是美债收益率疯狂飙升，A股资金总习惯先“主动砍自己两刀”避险。截至收盘，上证指数大跌1.67%，创业板指、科创50两大双创指数跌幅均超4%，深成指收跌3.44%。

全市场超450只个股飘绿，仅898股勉强收红，全日成交1.71万亿元，主力资金净流出高达914亿元；个股收益中位数约-1.85%，更有176只个股跌幅超过9%，惨烈程度可见一斑。

平心而论，这种无差别式的负反馈杀跌，和投资者个人能力半毛钱关系都没有，哪怕是顶级交易员置身其中也很难全身而退，大家完全没必要为此过度懊恼自责。

这场缩量背景下的重挫，双创板块更是跌得溃不成军，背后的核心诱因可以梳理出六点：

一，A股短期流动性遭遇明显扰动。节前三个交易日，全市场成交直接从2.15万亿的高位断崖式滑落至1.6万亿区间，即便今日放量475亿，总成交也仅回到1.71万亿的水平。在这种减量行情里，所有原本的利好，都成了资金逢高派发的绝佳幌子——毕竟国庆七天长假在即，大量备付消费的资金陆续离场，风险偏好极低的稳健资金，更是早早选择持币观望，规避长假期间消息面的不确定性。

二，主力资金与融资盘形成踩踏式砸盘，离场力度创下近期新高。融资数据显示，截至9月24日收盘，两市融资余额报25995.1亿元，单日大幅减少173亿元；主力资金层面，今日净流出额直接跳到914亿的高位，近20个交易日累计净卖出已经突破4000亿元，抛压之重可见一斑。

三，此前大热的CPO板块突发多重“行业鬼故事”，整个AI产业链也利空云集，在板块获利盘依旧丰厚的背景下，机构资金直接开启无差别“甩卖”模式：先是美国多名跨党派议员联合提交S.5548法案，要求禁止联邦政府采购中际旭创、新易盛等国内光模块企业的产品用于国家安全系统；随后OpenAI官宣暂停最新一代大模型的训练进程；近期爆火的AI代码工具Muse又曝出重大安全漏洞，可能被黑客利用直接劫持控制苹果Mac设备，亚马逊也紧跟着宣布禁止Muse接入自家电商平台，代用户执行购物操作。但这些本质上都只是下跌的导火索，核心根源还是CPO、芯片半导体、算力等AI赛道的交易拥挤度依旧居高不下——哪怕相较前期高点已经回调不少，资金抱团的松动还是引发了踩踏，最终当日CPO板块大跌6.69%，半导体板块收跌4.58%。

四，亚太市场风向标率先走弱：日韩股市双双高开低走，全天单边下行，本就脆弱的A股资金见状立马跟风出逃，尤其是占比不小的量化资金，市场普遍猜测他们的交易算法里，早就把日韩股指的走势设成了重要的参考因子。不过当日港股走势却走出蹊跷分化：恒生科技指数仅微跌0.32%，恒生指数反倒逆势收涨0.6%，可见内资恐慌情绪才是A股走弱的核心，而非外围系统性风险。

五，美债收益率狂飙持续压制全球科技股估值：当前10年期美债收益率已经冲高到5.20%的高位，对于追求稳健回报的长线资金来说，无风险就能拿到5个点以上的收益，高波动的权益资产性价比自然大幅下降；叠加国际油价持续上行，布伦特原油期货价格再度逼近100美元/桶大关，通胀反弹的担忧重燃，进一步收紧了市场的风险偏好。

六，技术面破位触发负反馈循环：上证、深成指和两大双创指数集体收出长阴，直接击穿多条关键技术支撑，短期的止损盘和长线的止盈盘同时涌出，抛压的自我强化让盘面陷入“越跌越卖、越卖越跌”的负反馈螺旋里。

综合来看，本轮A股大跌，是外围扰动、长假避险效应、AI主线交易拥挤、技术破位触发负反馈、产业链利空集中释放等多重利空因子共振的结果。

但换个角度看，这也很可能是本轮调整的“最后一跌”：最恐慌的抛盘已经集中释放，此刻再愤怒抱怨毫无意义，盲目跟风杀跌更非明智选择，不妨理性审视当下的估值位置，别人恐惧之时，或许恰恰是布局的好窗口。