上周沙特东西输油管道被炸了。这周延布港也暂停装船了。

很多人只看到"一条管道被炸"，但把这几天的新闻串起来看，事情比想象中更大——中东正在同时掐住全球石油运输的多条咽喉，不是一条。

先看全貌。

三条路，同时出事

东边，霍尔木兹海峡。这条水道承担全球约20%的石油贸易。2月28日美伊冲突爆发以来，海峡日通行船只从约100艘掉到了个位数。据Kpler数据，9月以来经海峡的石油通行量已经从7到8月的600到700万桶/天骤降到200到300万桶/天。

南边，曼德海峡。胡塞武装9月初攻占了摩卡港等多个红海战略要地，具备了物理性封锁曼德海峡的能力。据Argus数据，8月曼德海峡石油流出量已降至246万桶/天，比6月暴跌65%。

西边，沙特东西输油管道。全长1200公里、设计日输送700万桶，是沙特绕开霍尔木兹从红海出海的生命线。上周被无人机袭击后关闭，延布港自9月11日以来没有一船原油离港。

三条路同时断。全球两大石油运输咽喉加上沙特唯一的替代通道，全被卡住。沙特阿美CEO说了一句话：自开战以来，全球石油市场已经损失超过26亿桶供应。

油价涨到什么程度了

先看期货。9月15日WTI涨到105.83美元/桶，布伦特涨到108.75美元/桶，都是5月中旬以来新高。16日有所回调，WTI跌回102.43、布伦特105.83，但还守在100以上。

再看现货——这才是真正让人紧张的数字。阿曼原油冲到132美元/桶，比布伦特溢价近24美元，创3月以来新高。阿联酋穆尔班原油到124美元/桶。北海Forties现货一度摸到136.75美元/桶。美国柴油均价突破6.27美元/加仑，历史新高。

运费也在飞。从美国墨西哥湾运200万桶原油到亚洲的VLCC运费从战前的1780万美元飙到4480万美元，翻了2.5倍。

机构预测分歧很大：高盛说升级情景下布伦特能到120以上；花旗预计短期利好、霍尔木兹四季度可能重开；中金上调四季度布伦特均价预期至85美元/桶；华泰上调至90美元/桶。IEA的预测最硬——年内海峡不会恢复通航。

中金的核心判断是"下有供应底、上有需求顶"：中东复产进度比预期慢得多，8月海湾国家产量较冲突前低了734万桶/天，损失比例接近三成。油价破百后需求端抑制效应开始显现，但供应缺口是硬约束。

美国想把锅甩出去，但甩不掉

这部分值得单独说。

特朗普把高油价归咎于俄乌冲突，宣布俄乌达成"能源停火"。《纽约时报》直接点破：伊朗战事才是更重要的影响因素。

中国国际问题研究院李子昕的分析更直接：美国政府这么做，根本原因是缺少真正有效的高油价应对手段。一方面想借油价叙事影响乌克兰战场走向，另一方面不想让伊朗觉得自己的策略奏效了。

甩锅甩不成功，市场照旧定价中东风险。油价没因为特朗普一句话跌下来。

对国内意味着什么

中国是全球最大原油进口国。8月以来原油进口量下降到约380万桶/天，炼厂因供应紧张开工率下降。成品油出口配额企业反而受益——成品油涨价，出口利润走高。

但终端消费者不会受益。日本的分析说油价传导到进口成本大约有2个月时滞，从9月开始压力还会加大。韩国股市被油价和债券收益率双杀。美联储加息预期也在升温——10年期美债收益率如果持续高于5%，金融环境将进一步收紧。

中金认为油价破百后"需求顶"终将显现，短期地缘供应交易仍是脉冲行情。但如果中东复产持续不及预期，"供应底"可能已升至80美元/桶。

接下来盯两个变量：管道什么时候修好，美伊谈判能不能谈出结果。在这两个变量落地之前，油价大概率还是在100以上震荡。

你觉得油价是继续在100以上磨，还是会冲120？