中芯国际N+2晶圆缺口达150万颗，前四大客户占据70％产能。
国产AI芯片迎来需求爆发与替代机遇，市场关注点正从算力需求泡沫转向供给侧系统性瓶颈与国产替代实质性落地。需求端算力刚性扩张，海外云厂商2027财年资本支出超1万亿，国内四家超5700亿（字节上修至700亿美金），当前2026年推理算力占比已超越训练。供给端瓶颈向制造端转移，中芯N+2晶圆缺口达150万颗且前四大客户占据70％产能，叠加三大封装厂月产能仅2-2.5万片，市场对代工环节供给刚性定价不足。受海外H系列老卡维持2.5万-4万美金高位、HBM涨价超3倍、Intel提价约30%影响，海外一线模型价格达国产10倍以上，高性价比倒逼国产AI芯片及代工产业链加速成熟，拥有产能保障的头部厂商将享有显著议价权。关注：寒武纪/海光信息（AI芯片设计，受益于算力扩张与国产替代红利），中芯国际/通富微电/长电科技（晶圆代工与先进封装，受益于产能紧缺与供给侧溢价），灿芯/芯原（芯片定制与IP授权，受益于大厂自研与外包需求爆发），中科曙光/盛科通信-U/华丰科技（智算底座与互联设备，受益于超节点建设与出货井喷）