国产算力链条从“强预期”进入“强现实”
26H1算力链业绩开始兑现
浪潮信息预计归母净利26-31亿元，同比+226%–288%，扣非20.55-25.55亿元，同比+206%–280%；
智微智能预计归母净利3.50-4.17亿元，同比+244.56%–309.65%，扣非3.34-4.00亿元，同比+281%–356.47%；
行云科技预计归母净利1000-1500万元，同比+432.77%–699.15%，扣非净利620-930万元，收入2.6-3.0亿元，同比+510.71%–604.67%；若剔除股权激励摊销影响，行云归母净利为1800-2300万元，同比+858.98%–1125.36%。
需求、供给、盈利三端共振，
需求端看，国内大厂海内外算力需求持续膨胀，AI训练和推理需求同步加速释放。
供给端看，超节点开始放量，服务器不再只是低附加值组装环节，而是承载更高互联、散热、电源和系统集成价值，单机柜价值量明显提升。
利润端看，工业富联等服务器龙头利润率已经开始改善，产业链盈利质量上行。
我们持续看好国产算力链大板块
服务器：浪潮信息、紫光股份、华勤技术
算力租赁：协创数据、宏景科技、杰创智能等
国产芯片：海光信息、寒武纪、天数智芯等
交换芯片：盛科通信