为什么市场风险偏好可能已经见顶？我们此前研究发现，散户主导的ETF资金流可以反向代理市场风险偏好，即散户主导的ETF资金流出越多，可能代表市场风险偏好越高，反之则越低，在此逻辑下构建的ETF风险偏好指数对成长风格相对表现具有较强择时能力。

从最新数据上来看，截至6月26日，ETF风险偏好指数逆转了4月以来的持续上行趋势，转为边际下行，这可能表明市场风险偏好未来将拐头向下，而这可能对科技等高风偏板块形成一定调整压力。