最强科技人气VS最低消费信心，这是如今全球呈现的背离。
以美股为例，标普500和纳斯达克都是持续新高，且涨幅速度堪比2000年互联网泡沫前。与此同时，消费者信心指数却跌至70余年调查史上的最低点。这两个的背离，就是如今AI投资热与债务高企，通胀迎来与消费信心低迷等诸多背离因素的写照。
标普500当前估值为40.8倍，该指标仅有一次超过40。什么时候？没错，正是2000年互联网泡沫顶峰前后。此后，该指数再未接近过那一水平。不过当时，经济增长强劲、就业持续增加、通胀温和，美国政府财政盈余，所以股市反弹与消费者乐观情绪处于同向，如今则是正好相反。
这是源于驱动近期股市热情的核心叙事是人工智能。AI帮助企业削减劳动力成本、大幅扩张利润率，这对股东而言是利好；但对于担忧工作岗位被替代的普通劳动者而言，同一个故事意味着截然不同的前景。
消费支出是美国经济的核心引擎。消费者信心跌至历史低点，叠加债务压力上升和实际购买力受损，意味着消费端的下行风险正在积聚。若这一压力最终传导至企业盈利，当前以高估值为支撑的股市将面临重新定价的压力。