#黑石私募危机或引美银行股承压# 【私募信贷危机外溢？隔夜美银行股普遍承压】昨晚，美国金融股普遍承压。摩根大通周四下调部分向私募信贷基金提供贷款的估值，股价下跌1.6%；摩根士丹利限制旗下某私募信贷基金的赎回，股价下跌4.1%。瑞士私募股权公司Partners Group警告称，随着信贷质量恶化，未来几年私募信贷违约率可能翻倍。

其他银行股全线走低，高盛跌逾4%，花旗跌超3%，美国银行跌近3%，富国银行跌超2%。

近期贝莱德、黑石私募危机引发业界担忧。

本周，贝莱德（BlackRock）正式宣布对旗下规模达260亿美元的HPS企业贷款基金实施赎回限制（gating），成为此轮私募信贷危机中最具标志性的事件。在此之前，Blue Owl和黑石集团（Blackstone）已相继采取紧急措施避免触发赎回门槛，瑞银则将私募信贷违约率预测上调至令市场震惊的15%。与此同时，据彭博指数数据，美国寿险公司债券的平均收益率溢价已较美国整体投资级企业债利差扩大约45个基点，较12个月前的差距扩大了整整一倍。

保险业承压的根源在于其对私募信贷的高度依赖。国际货币基金组织（IMF）去年10月发布报告指出，私募信贷长期以来是保险公司投资组合的重要组成部分，在北美尤为突出，约占其总投资的三分之一。这意味着，一旦私募信贷资产质量恶化或评级系统失灵，保险公司的资本将面临严重侵蚀，流动性缺口亦可能随之出现。

市场的担忧已不再停留于私募信贷基金本身。高盛信贷策略师Spencer Rogers在近期报告中承认，围绕人工智能颠覆性影响与私募信贷风险的多重利空，正在推动美国投资级保险债券利差走阔，且这一走势已经历了两个明显的加速阶段，当前的扩散趋势远未结束。

过去数月间，私募信贷市场的裂痕不断扩大，最终演变为一场多点爆发的赎回危机。

导火索是市场对私募信贷在软件及SaaS行业贷款敞口的日益警觉。随着人工智能智能体（AI agents）快速替代传统软件开发人员，此前被视为"稳定现金流"的大量科技类贷款的还款能力遭到质疑，进而引发投资者对相关私募信贷基金资产净值（NAV）的重新评估。

据相关报道，约一个月前，这场恐慌开始演化为有组织的资本出逃：Blue Owl旗下两只基金遭遇强制资产出售，以避免正式触发赎回限制；黑石集团随后被迫要求员工自掏腰包填补旗下全球最大私募信贷基金——黑石私人信贷基金（Blackstone Private Credit Fund）的4亿美元赎回缺口；本周，贝莱德对HPS企业贷款基金正式"关门"，成为压垮市场信心的关键一击。值得注意的是，贝莱德旗下另一私募信贷基金TCP Capital仅在贝莱德宣布限赎的前一天披露，将某笔组合贷款估值从9月底的面值100美分下调至12月底的0。

据报道，目前公开交易的商业发展公司（BDC，即Business Development Companies）平均以其资产净值20%的折价交易。高盛估计，公开及私有BDC共计发行了141只债券，未偿还总面值约为740亿美元，平均评级为BBB-，其利差水平甚至高于BB级指数。

如果上述资金出逃发生在传统银行，这将被直接定义为"银行挤兑"。但由于私募信贷基金在结构上对赎回规模设有限制，投资者只能排队等候，等待自己究竟能拿回多少份额。（综合金融界、华尔街见闻）