🔻摩根大通前黄金部门高管罗伯特·戈特利布，针对近期有关波兰可能部分出售黄金储备的传言进行了澄清。🔻根据巴塞尔协议III（Basel III）规定，无质押实物黄金并不被归类为优质流动性资产（HQLA）。因此，在西方银行体系中，若将其用作抵押品，通常会产生15%–20%的估值折扣。🔻如罗伯特·戈特利布所解释的，许多央行为满足流动性需求，会通过结构化的“日历基差交易”或黄金互换操作，动用部分黄金储备。

🔻在这种策略下，央行按当前现货价格卖出实物黄金，同时签订一份期货合约，约定在未来某一日期回购同等吨位的黄金。这种操作可提供即时流动性，且不会永久性减少净黄金持有量。🔻该机制与近期市场讨论高度相关：波兰国家银行（NBP）正寻求融资渠道（可能通过此类临时卖出—回购结构）以支持国防开支，而其长期政策仍是增持黄金储备，而非彻底抛售黄金。