10月22日，恒生科技指数盘中跌超5%，相继跌破3900点、3800点关口，最低触及3788.69点，创2024年9月以来新低。较2025年10月高点6715点，指数一年内回撤43%，年内跌幅超30%。
3788
10月22日盘中最低点（点）
−43%
较去年10月高点6715点回撤幅度
15.33%
PE-TTM近10年历史分位（估值极低）
10月22日：多重极端信号同现
MiniMax盘中破发，跌超6%
阿里巴巴跌破100港元
联想集团跌超10%
天数智芯跌超9%
恒指跌破23000点
纳斯达克中国金龙指数前日跌2.35%
MiniMax破发的标志意义
MiniMax今年1月登港，公开发售超千倍超额认购，首日暴涨109%。如今跌破165港元发行价，被视作港股AI浪潮情绪由热转冷的标志性信号。
从6715点到3788点：一年跌43%关键节点
2025年10月2日
指数见顶6715点
恒生科技指数触及本轮高点，随后开启持续超一年的单边下跌。
2026年9月29日
跌至4217点，创年内新低
汽车股领跌，蔚来年内跌幅超34%，指数整个9月累计跌幅达7.92%。
2026年10月7日
恒生指数公司公布指数改革方案
六项改革将于12月生效，成分股由30只扩至50只，取消行业限制、新增前沿科技主题。
2026年10月8日
跌破4100点，两年累计跌24%
港股大模型股领跌，MiniMax跌超13%；自2024年10月至今累计跌幅已达24%。
2026年10月13日
逼近"924"起点3915点
指数一度跌至4050点，距2024年9月24日行情启动前收盘价3915点仅一步之遥。
2026年10月20日
4000点保卫战，勉强守住
恒科指一度跌至4027点新低，全天跌1.52%，收报4046点；腾讯盘中跌破406港元。
2026年10月21日
跌破4000点，腾讯失守400港元
腾讯跌4.04%拖累指数，恒科指收报3995点；行情反转被认为需超预期政策。
2026年10月22日
跌破3800点，创2024年9月以来新低
最低触及3788.69点，跌幅5%，较高点回撤43%；全场几乎无一热门板块上涨。
恒生科技跌穿3900点创2024年9月以来新低，AI、光通信板块同步杀跌，MiniMax盘中破发
金融界
恒生科技指数接连跌破3900点、3800点关口，创2024年9月以来新低
新浪财经
港股恒生科技指数跌超5%，失守3800点
凤凰网财经
全球AI牛市里，恒科指为何逆势大跌？
成分股结构错配：消费互联网占半壁，AI硬科技权重不足20%
腾讯、阿里、美团、快手四巨头合计占指数近40%，消费与互联网平台权重超45%；AI硬件、半导体、智能驾驶等本轮全球主线赛道在指数里权重极低，完全无法对冲。
海外流动性收紧：美联储加息预期推高港股折现率
港元与美元挂钩，美债收益率上行直接抬高港股资产折现率；日元套息交易平仓进一步抽走资金。
巨头密集融资：AI资本开支拉长回报周期
阿里完成800亿港元配股，腾讯发行50亿美元离岸债，融资均投向AI基建。高投入令轻资产高现金流的估值逻辑瓦解，市场耐心持续消耗。
中概股联动拖累：隔夜跌幅直接映射港股开盘
纳斯达克中国金龙指数前日收跌2.35%，形成情绪与资金双重施压，港股次日开盘即承接悲观预期。
持有恒科ETF一年，实际损益换算
指数从6715点跌至3788点，跌幅约
43%
。1万元投入若随指数等比变动，目前余约
5700元
，一年亏损约4300元。近20个交易日仍有约
9.45亿元
净流入恒生科技ETF华夏，反映"越跌越买"特征持续。
资金信号
越跌越买，但并未托住指数
恒生科技ETF天弘近30个交易日净流入超3.15亿元，规模达124亿元；ETF华夏、易方达同期亦持续流入。南向资金入场，但外资撤离与融资压力仍占主导，资金净流入未形成有效托底。
12月指数大改，能止跌吗？
改革前
成分股数量
30只
行业要求
限5个指定行业
科技主题
6主题·16子主题
选股机制
单一市值排名
改革后（12月生效）
成分股数量
50只
行业要求
取消行业限制
科技主题
6主题·24子主题，新增前沿科技
选股机制
双组别：市值（40只）+ 收入增长（10只）
机构判断
改革重塑结构，但短期难扭跌势
中金公司称此次为"最具系统性的改革"，国信证券认为扩容后指数能覆盖AI、半导体、智能汽车等更多产业方向。但多位分析人士指出，短期被动资金调仓可能带来额外波动，指数走势最终取决于产业基本面与资金面共振。
1016 恒生科技指数接下来怎么走
亦凝品商业
恒生科技怎么办——从哪里跌倒，从哪里爬起
靖琪夜谈娱乐
业内人士怎么说
蓝水资本首席投资官 · 李泽铭
腾讯、阿里等传统互联网公司估值已被市场低估，但短期反弹可能性较小——香港市场流动性偏弱，大量配售叠加密集IPO持续抽紧流动性；市场反转需要美国货币政策进一步放松，而美国反存加息压力，资金面可能进一步收紧。
来源：第一财经
博大资本国际行政总裁 · 温天纳
美债收益率上行压制成长股估值，港股科技股AI资本开支加大，短期压制利润率与现金流；恒生科技指数结构偏重传统互联网与电商，AI硬件权重有限，过去一年错失了部分全球AI主线行情。
来源：第一财经
港股100研究中心顾问 · 余丰慧
悲观情绪已接近极致，但能否重新崛起仍需看政策发力以及国内AI发展的突破，估值回归低位并不等于见底信号。
来源：第一财经
现在是抄底时机，还是价值陷阱？
谨慎
已大量持仓、高位买入者
PE-TTM仅15.33%历史分位，看似极低估值，但低估值不等于见底。流动性偏弱、融资压力未解、行情反转需超预期政策——三重约束未解除前，补仓需严控仓位。
观望
计划首次入场、小仓试水者
估值处于近10年低位确有性价比，但需等待明确催化剂：中国央行进一步放松流动性、或出现类似"924"的大型增量政策。无催化剂入场，与赌底部区间无异。
中长期关注
12月指数改革后持续观察者
新规则纳入AI硬科技与半导体成分股，指数结构将向产业趋势靠拢。平安证券认为央行适度宽松与"人工智能+"行动为长期配置提供基础，短期波动不改长期价值。
腾讯跌破400港元，创2025年1月以来新低
金融界