今晚欧央行即将迎来历史性时刻，将把存款利率从9个月前定下的创纪录的4%下调至3.75%，为自2019年以来首次降息。不过决定今晚市场走向的关键在于欧央行如何对外传达接下来的利率路径预测，因为开启降息后的行动步伐可能是缓慢的。

欧元区经济在经历了连续5个季度的停滞之后，今年的反弹幅度超出预期，今年第一季度经济增长0.3%超预期，劳动力市场保持弹性，失业率最近降至历史最低水平，这给欧洲央行今年将降息多少次带来了不确定性。

经济活动的增加可能有助于改善生产率增长疲软(部分原因是劳动力囤积)，提振人们对通胀放缓的信心。而且增长数据还不够高，不足以引发人们对需求重燃通胀的担忧。

最新通胀显示，欧元区通胀得到了控制，但却未能得到缓和，5月份的涨幅超过了预期，而且在占主导地位的服务业，通货膨胀率仍然居高不下。这表明价格压力，尤其是服务业的价格压力可能需要更长的时间才能缓解。

欧洲央行官员立场是：虽然提前开始加息，但强调他们并不急于降低借贷成本。此前部分官员的讲话暗示不考虑7月的降息，认为年内累计两次的降息暂时已经足够。谨慎的官员担心，连续降低借贷成本可能会促使市场将这一速度作为基准。

基于官员们的表态，目前市场已经排除了7月份降息的可能性。预计今年的降息幅度将低于60个基点，这意味着欧洲央行将降息两次，第三次降息的可能性不到50%，低于欧洲央行4月份会议时的三次和1月份会议时的至少五次。

部分市场人士认为顽固的通胀、快速的工资增长以及欧元区出人意料的强劲产出将限制货币宽松。此外，由于美国大选，贸易政策和欧元兑美元汇率也存在很大的不确定性。

不过有经济学家年内可能累计降息三次，分别为6月、9月和12月，在这些月份的会议上，欧洲央行都会发布新的经济预测。所以今晚决议的看点并不在降息本身，而是取决于本次欧央行如何对外沟通，如果行长拉加德继续强调“随数据行事”，则会淡化7月甚至9月降息的可能性。

另外则需要看欧央行本次对于通胀预期的更新，在进一步降息之前，政策制定者希望看到更多工资增长放缓的证据。预计将略微上调其增长和通胀预期，但这不会影响其对通胀将在2025年底回到目标水平的预期。

和加拿大央行一样，欧央行今晚宣布降息的预期已经完全被消化，面对不确定性上升和经济活动加速速度快于预期的情况，欧央行接下来的降息步伐可能缓慢，所以如果今晚的决议缺乏更进一步降息意愿的表态，并且上调经济和通胀预估，则欧元仍会延续自4月中旬以来的反弹趋势，除非美联储方面今年降息的预期再遭削弱。

欧洲股市方面，对应欧央行开启降息，斯托克欧洲600指数在今年迄今创纪录的涨势基础上仍有继续上涨的空间，但对应股市今年迄今8%的涨幅，市场已经完全消化了欧洲央行在2024年至少会降息两次的预期，限制了今晚宣布降息后出现大幅反弹的可能性