随着美国通胀进一步放缓，以及就业市场连续出现更加明确的降温，在经济增长成为美联储担忧之前，货币政策开始从限制性转向更为中性的必要性上升，周四凌晨的美联储决议，虽然预计维持利率在逾20年高位不变，但即将迎来一个明确的转折！

料删除通胀“高企”，为展开宽松周期铺路

最近几周，以鲍威尔为首的美联储官员表示，劳动力市场已经恢复平衡，通胀已经恢复向央行2%的目标回落，这表明他们认为降低借贷成本的理由越来越充分。

在通胀率连续三个月超过美联储2%目标后，美联储开始用“高企”来形容通胀。这个措辞可能在本周的会议声明中正式被删除，如果如预期，这将被视为迄今为止最强烈的信号，表明美联储确定9月降息，并展开其货币政策周期的宽松阶段铺路。

美联储主席鲍威尔本月在国会作证时表示“更多好的数据将增强我们的信心”，即通胀正朝着2%的方向发展，而这种信心在近期的更多通胀数据中得到增强：

* 美国6月份体消费者价格指数同比上涨3%，为一年来的最低水平；核心CPI同比增长3.3%，为2021年4月以来的最低水平。

* 失业率从去年4月3.4%的低点上升到6月的4.1%（2021年11月以来最高），高于美联储在最近一轮预测中预测的今年年底4%的水平；三个月平均就业增长放缓至17.7万，薪资增长将继续放缓至长期以来与2%的通胀目标一致的水平。

当前市场对于今年内累计降息次数的预估普遍在2-3次之间（分别在9、11及12月），所以一是看美联储本次决议更多计划细节的披露，二是看接下来的经济、通胀和就业数据表现而定。

经济学家对9月和12月降息的预期中值略低于市场预期，市场认为今年降息75个基点的可能性高于平均水平。一些投资者甚至押注美联储最初会降息50个基点，但经济学家认为激进的可能性不太可能达到20%。

由于市场已经完全消化美联储9月降息的预期，所以本次决议的亮点并不在于美联储对于降息态度的转变——明确传达9月降息信号，而是降息可能走多远以及美联储对于经济放缓和通胀回落至目标的信心多强烈，会决定金融市场的短期方向，直至8月底的杰克逊霍尔全球央行年会，更多主要央行可能会释放进一步的降息计划。

本次决议带动“美联储看跌期权”行情的增强将全面利好风险资产，而降息前景也利好贵金属市场，所以对于美股和黄金来说都是等待已久的时机，但基于但市场已经反映出美联储将采取比实际情况更激进的宽松政策，需要美联储更加全面或者超出预期的鸽派信号放出（决议后的鲍威尔新闻发布会可能是时机），才有机会看到美股和黄金重新迈向纪录高位，但期间也要结合美国大选不确定性带来的震荡来判断方向。