导读：按照现金分红除权的规定，如果分红越多，除权就越大，市值就减少，A股就跌得越惨！结论——现金分红除权规则极不合理！

按照现行证券交易法规的规定，上市公司分红要除权。很多人认为很正常，但却没有很好地去分析和研究，究竟对上市公司、投资者和A股市场有何影响。之前，笔者曾经提出过现金分红除权也是股市下跌的一个原因之一的观点，不过没说得太透彻，本文就此进行论证。

上市公司分红一般有两种形式：一是现金分红（又称派息，但这个词在A股不适用）；二是送股，即通常所说的送股。当然也可以是这两种形式混合进行。我们这里要讨论的仅仅是现金分红部分。

分红除权（也有称除息）是指：一家上市公司分红后，对该公司的利润分配权利进行相应的解除，解除这种权利的行为即为除权。在股市上除权的方法是：将上市公司股价的减去相应的现金分红值。计算公式：

除权后股票价格 = 除权前股票价格 - 每股现金分红。

例如，某公司每股分红1元，除权前价格10元，那么经过分红后的公司除权股价为：10-1＝9元。

从以上公式可以看出：分红除权后，股票价格给减了下来。我们认为：这种现金分红除权的方式是极不合理的规则！

第一、也是最根本的，现金分红除的权是分配权，却把挂牌的价格给同等减掉了，相应的市值也按同比例下降。以前例为例，公司每股分红1元，除权后公司市值一下子折价了10%，假设该公司总股本为1亿股，那么公司除权前总市值为10亿元，除权后却减少了1亿元。但公司的盈利能力，并没有因为分红而下降10%吧？那为什么要强行折价10%呢？

有人一定会说：除权后可以填权呀。就问一句：股票持有人是希望挂牌价保持除权前的10元，还是除权后的9元呢？！现金分红后，即使同样涨停板，10元涨一个板是11元，而9元涨一个板是9.9元，两者直接减也要相差1.1元。

第二、还有人认为，除权后公积金、可分配利润、净资产等都减少了，当然要除权。这个观点看上去很有理，但事实上很荒谬！难道公司股价是由这几个指标决定的吗？如果不是，那凭什么要强制性除权呢！

有人还会出来抬杠：除权后，投资者觉得好，可再买进呀！就问你：明知道已经分过红了，想买的意愿强，还是卖出的意愿强呢？！

第三、国外绝大部分股市都不实施“现金分红除权”这一交易制度。那么，为什么不学学他们这种现金分红不除权呢？

第四、分红时要交税。分红时交税的这部分，实际上投资者并没有真正成为收益，但其价格却给除权了。

第五、对于长期持股的投资者，尤其是保险、社保、基金、大股东等来说，分得的红利总是转出了证券账户。而且这些持股者往往占公司股份的绝大部分，因此，这部分资金通常将分红所得抽离A股，使股市中的资金相应减少。

显然，现金分红除权很不合理！

根据中国上市公司协会2023年7月25日公布的数据，2022年，A股上市公司各报告期分红总额达2.13万亿元，也就是说，在这一年的时间里，A股的总市值因分红除权总共损失了2.13万亿元。这就是“分红越多，除权越大，A股跌得越惨！”最直接的证据，也是上证永远在3000点徘徊，A股涨不上去的主要原因之一。

历年A股上市公司分红总额:

历年A股上市公司分红总额图

2016年至2023年的8年时间，累计A股上市公司分红总金额为12.41万亿元。也可以理解成，因分红A股市值损失了12.41万亿元。如果采用分红不除权，上证目前至少在4000点上方。

我们并不反对上市公司实施高分红，但强烈建议修改交易规则：现金分红不除权！

如果实施现金分红不除权，估计原先不想分红的上市公司也会分红，因为股价可以更高，公司市值更大，何乐而不为呢！随之带来的是：A股总市值也水涨船高，而最为受益的是分红前持股人，谁还愿意把手中的股票随便卖出呢？

当然，采用不除权，上市公司分红后，股价或会自动向除权价靠拢，但这是市场行为，而不是人为干预的结果。

本文转载或引用文中的观点，请注明出处，否则将予以追究。