从2022年1月份至今，股市毫无疑问是大熊市。这两年多，虽然绝大部分股票大跌，但以公募基金为主的机构，却发动了一轮抱团高息分红股的行情，主要有银行、煤炭，电力、石油为代表的垄断性公共基础行业，以及部分中字头股票。投资的主题就是垄断和避险。 过去一段时间，高息分红股又一次被热炒，很多公司股价创三四年新高。最近有不少粉丝朋友问我这些高息分红股还可以进吗，看得出很多人又有追高进去的冲动。 最近有不少机构也在鼓吹，说今年机构投资风格出现重大转变，已经抛弃以前的医药消费等核心资产股，开始布局煤炭、电力、水务等盈利稳定的民生行业股票，说这些公司不会随着经济周期，业绩出现大幅波动，估值低，业绩好，股价稳定上涨，还有分红，听起来非常美妙。 但其实，白酒消费等核心资产股，早在2021年机构就开始撤离了，银行煤炭等高息分红股，也已经涨了两年多了，涨幅已经不小。 今天我们分析下从2022年上半年至今的这一轮的机构抱团的高息分红股行情的发展逻辑，当前是趋势的开始呢？还是到了行情的后期？我个人认为：从2022年二季度开始炒作的高息分红股概念，到现在基本处于炒作的中后期阶段，甚至是末期阶段，当下的风险已经不小了，此时进入大概率要做接盘侠了，你看想要人家的高股息分红，而主力机构看中的是你的本金。 高息分红股主要包括：银行、煤炭，电力，石油，燃气，电信等，炒作逻辑就是经济下行，股市熊市下，投资者风险偏好下降下的避险需求。像银行、煤炭等前两年普遍估值很低，业绩不错，每年还有5%左右的分红。这在当前国进民退，经济危机，经济和股市风险较大背景下，高分红股票等偏债型资产，是机构的防御性选择。加上金融反腐，基金经理偏好买大票，亏了没有责任，如果买小票亏了可能就说不清。高吸分红股的投资逻辑，和科技股正好相反，科技股重成长轻业绩和估值，而高吸分红股主要看业绩分红和估值，但成长性就很差了。 我在之前的视频中，讲过两次历史上的机构抱团股行情，从2005年至2022年的18年间，公募等主力机构共有6次抱团，平均每次三年时间。在主力刚开始抱团时，散户往往不敢追高，等完全相信了，却基本到了抱团股的高位，随后机构抱团股破灭，大量散户股民被套几年损失惨重，这在过去18年6次的主力机构抱团行情中，都不断的重复上演。 上次的机构抱团股行情，是前两年机构抱团的消费、白酒、医药的核心资产股行情，以及能源汽车、光伏、风电行情，但最终分别在2021年初，和2022年上半年，都土崩瓦解，到现在还在漫漫下跌之中，很多公司股价跌去一多半还多。 我们发现，过去十八年，公募基金每次的抱团都是青睐业绩增速最快的板块，业绩高增长是王道，一旦业绩高增长不能持续，估值和股价过高，就会引发抱团的分裂，最后是一致性高仓位持股的崩溃。 而本次抱团的高息分红股和过去6次抱团股完全不一样，过去的抱团股都是业绩增长最快的板块，突出一个业绩增长性，而本次抱团高息分红股的银行，电力，煤炭，石油，它们的业绩增长性和成长性都很一般，甚至较差，但这四五年业绩确实比较稳，尤其是分红率很高。这在这几年房价下跌，银行理财收益率很低，股市熊市的环境下，5%左右的高分红率确实很有吸引力。 于是机构就是看上业绩稳定的高息分红股，从2022年至今，大多数高息分红股涨幅少则一倍，多则三倍多，基本都处于三四年周期的高位。高息股在牛市表现通常不够好，在弱市、熊市中则相反。高息分红股的最好买入时机是在股价和估值在中长期低位时，赚的是分红和估值修复的钱，但当股价和估值上涨较多，当分红收益远低于公司估值收缩带来的股价下跌损失时，这时买基本就是接盘侠了。 比如，银行的炒作逻辑就是，这两年投资环境恶劣下，投资者看中银行高分红高股息的避险行为，银行业可以说是中国最赚钱的行业，银行业利润几乎占A股所有上市公司全部利润的一半，可见银行有多赚钱，赚钱多才能支撑其估值低、高股息率。但银行业绩与中国过去基建、制造业和房地产的发展高度相关，如果房地产危机继续恶化，会产生大量呆坏账，银行的垄断利润就难以持续，高股息分红也就难以持续，就可能产生杀估值、杀业绩，股价就会下跌。 当下高息分红股风险较大的原因有： 1，抱团概念股一般炒作周期是两三年，当下高息分红股，从时间上看离平均三年已经不远了。 2，估值已经不便宜，市盈率大多到了近三年的高位。 3，高息分红股最大的命门就是业绩的可持续性，因为具有公共属性，不可能长期维持高利润增长。如果公司盈利变差，业绩下滑，没有能力支撑高股息高分红，那股价也会随之瓦解，而当下经济大形势很差，作为公共基础行业，要想提高业绩也是很难的。 4，其实，银行、电力、煤炭，石油等行业，都是周期性行业，它们的业绩每隔几年都因为宏观经济中供求关系平衡打破，公司业绩大起大落，股价也大涨大跌，从90年代至今，中国股市炒作过好多次电力、煤炭、石油和银行股，最后无不是大涨之后的一地鸡毛，三五年都缓不过来，就像中石油，虽然过去两年股价涨的不错，但看看2015年之后的大跌，2008年44元历史高位后的大跌，套牢了多少人，真是教训惨痛。 5,本次高分红高股息的抱团背景，是在中国经济三十多年来形势最差，不确定性最高，上市公司盈利和信心最差的时期下的，极端避险产物，如果机构未来仍然选择高分红高股息为主流配置，那就是长期对中国经济缺乏信心，是在赌中国经济未来几年长期不好，上市公司盈利前景仍然不好，这其实是在看空中国，是需要冒极大的勇气和风险的。 总之，我建议散户朋友不要跟风追高，一个机会，如果中早期没有抓住吃到肉，后面就不要经不住诱惑而上车吃骨头了，这大概率会做接盘侠。最后，无一类外，和过去二十年的机构六次抱团股行情一样，高息分红股的炒作最后也将崩溃，这只是时间问题而已。