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如果说今年是电力设备板块的牛市很多人还有疑虑，可以看一下几个龙头个股的涨跌幅：

海兴电力：24年涨幅73%，本轮涨幅394%

平高电气：24年涨幅41%，本轮涨幅157%

三星医疗：24年涨幅73%，本轮涨幅189%

华明装备：24年涨幅56%，本轮涨幅185%

许继电气：24年涨幅50%

金盘科技：24年涨幅53%

伊戈尔： 24年涨幅62%

中国西电：24年涨幅54%

电力设备板块是传统行业，没有蹭到任何热点，在大盘情绪入场差的情况下批量走出牛市行情，一定是有一个确定性的大逻辑在的。

电力设备的牛市结束了吗？

虽然电力设备上涨的过程中一定有回调的预期，但行业逻辑没有被破坏，个股估值没有泡沫的情况下，没有理由去判定行业已经涨到顶部，继续看好电力设备板块在后续的表现。

从今年一月份以来，基本上每月都会提一下电网设备的投资大逻辑，不知道有没有朋友有印象，就我自己的总结主要有几点：

1.国内电力设备基本盘稳定增长

2.企业出海顺利业务高增长

3.市场认为电力设备是传统行业给比较低的估值，有了弹性空间

国内需求稳定

23年电网建设投资在5275亿元，同比增长5%，今年一季度建设加速投资额766亿同比增长15%，在新能源消纳等因素的催动下，24.25年电网投资将继续高位运行。

企业出海高增长：

目前国内宏观经济情况数据我们都可以看得到，消费数据恢复的不如预期CPI承压，地产在各种政策刺激下5月份同比不理想，国内经济需求不景气下，各行各业不仅没有增长需求，卷的非常厉害，价格卷，毛利润下降赚钱难度大。

企业出海以后本质上是行业空间的增长逻辑，并且大部分行业海外的利润率远高于国内，市场空间的扩容使得很多企业变成了成长股，业绩受益，股价也带来了弹性空间。

以电力设备行业来说：

国内电力设备，智能电表，变压器等出口的景气度上行趋势非常的明显，相关企业利润高增长。

2023 年高压开关、变压器、电表出口金额同比增长均在 20%以上，24 年 1-3 月变压器、高压开关、电表出口金额分别同比增长 25%/29%/8%，仍保持较快增长。

海外电力设备需求的高增长主要源自，欧美和亚非拉等地区

美国：老化设备替换，制造业回流，AI数据中心建设以后带动基建相关的电力设备需求，风光等新能源的装机带来的设备需求。

欧洲：23年提出欧盟电网投资计划，在30年以前投入5840亿欧元，升级配电网，叠加地缘冲突下新能源高比例装机带来的设备需求。

亚非拉等发展地区：工业化发展进程加快配套基础电气设备的需求和新能源装机增长带来的需求

欧美发达国家和发展中国家需求共振下，海外电力设备的需求确定性高增长，带来了企业出海的机遇，而且这并不是短期需求，这也为企业后续业绩的增长带来了保障。

在国内和国外确定性需求的情况下，电力设备企业业绩增长，股价之前估值偏低的情况下有此涨幅也有了理由。

电力设备板块在大盘情绪如此差的情况下，龙头个股不断创新高，怎样去寻找还没有大幅度上涨，个股估值低，有一定的市场预期差的个股的投资机会？

智能电表领域的海兴和三星医疗受益于海外业务的高增长，这两年走出了成长股的逻辑，股价翻倍以后静态PE也才20+，完美的戴维斯双击。

智能电表是电网数字化的基础，复盘近年来国内需求，国网每年在7000万只，南网在1000万只，今年速度有一定的提升有望达到9000万-10000万同比增长30-40%，比如4月初的国网第一批招标金额智能电表同比增长37%，金额123.8亿。

南网第一批计量产品招标金额在43.68亿同比增长135%也非常超市场预期

国内智能电表龙头有海兴电力，三星医疗，东方电子，许继电气，炬华科技，威胜信息等个股。

其中炬华科技作为国内智能电表的龙头估值仅仅14倍PE，今年涨幅仅25%，好像被市场遗忘了。

炬华科技的市场预期差

炬华科技主要有三大业务两亮点，智能电表，水表业务和充电桩业务。

23年炬华科技扣非净利润5.25亿同比增长47.55%，24Q1扣非净利润1.38亿同比增长42.33%

公司业绩一直是高增长，静态估值才仅仅14倍PE，按照PEG角度和行业牛市背景下看都是非常低估的。

炬华科技股价滞涨的原因：

炬华科技被市场忽视的原因一：

根据23年的财报，炬华科技92%的营收在国内，境外仅仅占7.35%，在电力设备出海高增的情况下，炬华科技海外订单少，这是本轮智能电表牛市，炬华科技没有大涨很大的一个因素。

炬华科技被市场忽视的原因二：

今年国网第一批中标披露，炬华科技中标不理想。

中标份额不及预期的原因是公司的报价高于预期，公司预期本轮价格降幅在3%左右，实际降价幅度在5%。

据说标书上出现了复制粘贴的低级错误，影响了中标，这点公司也明确表示会完善内控。

两个因素的改善预期：

出海预期，23年公司在海外收入体量看不到2个亿，主要是欧洲市场，近期公司发力非洲和亚洲市场

亚非拉正处于智能电表替代机械表的高速增长阶段（0-1阶段），拥有较大的发展空间，亚非拉地区仍有大约50%的增长空间。

据海关数据，24年5月电表合计出口9.83亿元，同比上升13.76%，环比增长36.98%。亚洲方面24年5月出口金额4.02 亿元，同比+119.73%，环比+52.79%。

亚洲需求高企情况下，公司重点布局亚洲业务，订单快速增长23年中亚订单3000万左右，24年新增订单已经过亿有了质的突破。

国内方面公司明确表示本次招标的低级错误影响后续会恢复改善，在后两次的招标上会恢复份额。

根据国网6月份披露的供应商不良行为通报看，炬华科技不在处罚名单，后续的中标也不会受到任何影响。

国内招标份额后期恢复预期，加上海外业务订单上的实质性突破都给后续炬华业绩的增长带来了确定性，消除了市场关于公司业绩增长的疑虑。

充电桩业务

充电桩市场同样是海外价格高于国内，利润率比较高，只是有认证门槛，许多企业出海难，

炬华科技是国内少数几个进入美国市场的充电桩企业，目前公司3.5KW的产品在5月份已经提交认证，预计下半年销售。

7KW的产品还在沟通中，很快将提交认证。

这两个产品一旦顺利落地，价值量起步几千万量级，明后年公司又一个业绩增长极。

如何看待电网设备未来的估值预期？

鉴于电网设备公司业绩连续增长的趋势以及国内外市场需求共振带来的长远发展机遇，电力设备的增速将在较长时期内保持较高水平，并有可能经历一段增速加速的过程，尤其是在海外需求的推动下表现更为显著。

目前许多公司的估值已处在合理区间，预计到今年年底时，大部分公司将对应明年的业绩给出30倍左右的估值，少数公司甚至可能达到40倍以上。

估值比较

炬华科技：PE 14

海兴电力：PE 24

三星医疗：PE 25

许继电气：PE 33

东方电子：PE 28

威胜信息：PE 36

根据PEG的投资逻辑看，炬华科技估值14倍，最近的业绩增长在40%左右，无疑是低估的，但PEG的投资逻辑最重要的不是PE，而是G，企业的业绩增长性决定了股价的上涨空间。

在海外订单突破，国内份额恢复的预期下，炬华科技业绩延续增长，只要达到30%（低于去年），炬华科技保守给25-30倍的PE,叠加24年业绩增长到6.5-7亿，对应估值160亿-170亿相比现在有一倍的空间。

鉴于公司现在估值仅14倍PE，就算公司24年业绩不增长，向下的空间也非常有限，安全边际非常高。

利益相关：近期市场情绪非常差，我的操作风格已经偏向保守，所以选择了炬华科技看重的就是估值低，有一定的成长性，行业板块确定强的优点，仅仅是持仓股逻辑的再梳理，非荐股（年初持有）。

2024.1月文章：股价戴维斯双击

其他板块内相关个股：

金盘科技，伊戈尔，东方电子，中国西电，平高电子，神马电气，明阳电气，科林电气等具体逻辑有待挖掘。

如果大家有合适的标的也可以留言推给我！

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