举全市之力的科转大项目正在现身。

4月29日，西安城市发展（集团）有限公司2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（第一期）（实验室经济）在深交所成功发行上市，中金公司为独家主承销商及簿记管理人，发行规模10亿元，期限5年期，票面利率2.78%。

引起金融棒棒糖注意的是，10亿中，7亿将用于对陕西长安先导产业创新中心有限公司（以下简称“长安先导产业创新中心”）进行股权投资。

进一步穿透发现，这是西城发+西安人才集团的组合筹建的“百亿实验室”，背后站着西安市国资委。

先来看正在低调运行之中的长安先导产业创新中心。

2023年9月20日，十四届市委全面深化改革委员会第六次会议对《长安先导产业创新中心有限公司组建方案》进行了研究审议，2023年12月28日成立，注册资本100亿元，主营业务主要是实验室经济相关领域，服务于西安双中心建设。

目前其发展如何？西城发董事长兼长安先导产业创新中心总经理焦振华曾指出，计划在航空航天、生命科学、新材料、新能源等领域开展技术攻关、成果转化和科技型企业孵化培育。据公开信息，目前正在落实3个，分别为：

1.长安先导航空宇航智能制造实验室

位于阎良区，是第一个实验室，由西城发、阎良区航空基地、西北工业大学机电学院联合筹建，目前已初具规模并开展试运营，7个科研团队、212名科研人员、33个科研项目已入驻。其还计划与产业链上下游隐形冠军、专精特新、小巨人企业合作，构建航空配套链专业实验室。

▲图：长安先导产业创新中心首开实验室

2.长安先导生命科学实验室

位于浐灞国际港，目前已经签约了第一个合作企业，西安马克医疗科技有限公司，双方将共建数字医疗3D打印实验室。

3.长安先导新能源与智能制造实验室

位于莲湖区，正在落地，计划用地约115亩，投资11.9亿元。

区别于以往从属于大学或者从属于国家机构的研究型实验室，在这3个实验室中，我们首先看到的是政府、企业、院校在市场化运作上的三方合力：既可以进行科学研究，又可以将研究成果进行商业转化，投入市场实现营收，并优化产业链结构，这是以完整的商业模式实现商业运作并产生社会效益的新“实验室经济体”。

纵观全国实验室经济体，其优势还有：

资源更集聚。如果说走出学校实验室自主创业科转是一首《孤勇者》、是碎片化的创新，实验室经济体则像《三体》中以太阳为“跳板”的“宇宙广播”，不仅可以吸引到五湖四海的科创人才，同时创新资源更集聚。例如深圳先进院，“上午发论文，下午拿到投资办企业”屡见不鲜，目前已有1800多家企业落地孵化成长。

创新更“确定”。研究表明，创新策源的过程中，企业仍然是主体，其中尤以初创企业或中小微企业为最，但同时，颠覆性创新具有风险高、不确定性强的特征，而实验室经济体的优势之一就是企业、院校、政府合力，资源共享、风险共担。

▲图：长安先导产业创新中心理事会成立大会

科转更本土。实验室经济体中某个团队或项目组的产品趋于成熟后，便会成立项目公司，将实验室成果当地转化。同时，在实验室的建设中，地方政府扮演着重要角色，例如之江实验室：由浙江省人民政府、浙江大学、阿里巴巴集团共同举办，吸引社会资本9.6亿元，与当地产学研用紧密结合。

将视角回到长安先导产业创新中心。在不到成立不到1年的时间里就推进了3个实验室项目的筹建落地，不可谓不迅速。

同时其还在积极推进：依托长安先导实验平台项目，扩大项目基金招商；大胆选用高水平市值管理人才和资本运营高管，强化薪酬激励，进一步加大招才引智力度，激发人才创新创造活力。

搞清募投项目后即可判断此单债券科创成色，得益于项目的创新性，该债券成为全国首单实验室经济主题科技创新公司债券。

事实上，在监管层2016年起多轮引导与市场主体对于科技创新的普遍兴趣中，科创债已成债券创新品种“顶流”。据华泰证券研报显示，2024年1-4月科创公司债与科创票据发行量分别达到1562亿元与2052亿元，同比增长 133%与72%。不妨借此机会，让我们系统性地了解一下当前科创债发行情况。

科创是个大话题，我们最为关注的是科创债资金用途。

通过目前科创债发行人结构即可见一斑。一是科创企业类，通常是企业自身具有显著的科技创新属性，也是目前科创债主流发行人（多为央企）；二是科创升级类，募集资金通过创新能力提升助推产业结构升级，发行人主要为地方国企，包括各类国有金控、产业投资公司等；三是科创投资类，募集资金用于公司制创投基金、创投基金管理人，2023年12月西安财金发行的市属企业首单科创债就属于此类；四是科创孵化类，发行人业务主要围绕国家级高新区运营以及科创孵化成果显著的重点园区企业。在我们看来，具有强“孵化”性质的长安先导产业创新中心更像是第四类。

▲图：科创债发行主体

值得一提的是，在沪深交易所2022年5月发布的标志着科创债正式落地的指引文件中，明确要求后三类科创债募集资金的70%及以上要用于科创领域，创新属性得以保证。

此外，在科创债近两年的发展过程中，我们还注意到了如下特点。

例如发行期限长。科创债以中长期债券为主，截至2024年3月底，科创债金额加权平均发行期限为4.2年，明显高于同期交易所债券市场公司债金额加权平均发行期限，这与科创投入周期和科创企业发展周期更为匹配。

▲图：发行利率

例如发行利率随市场波动。就科创债主流发行人AAA主体来看，如上图所示，2023年7月前的科创债平均发行利率多数月份低于公司债，但7月后则整体高于公司债。由此看来，西城发此次以2.78%票面利率发行的5年期科创债实属不易。

那么，陕西科创债发行情况如何呢？

据东方金诚数据，截至2024年3月底，陕西科创债已实现“抢跑”，发行数量及金额分别达15只、247.5亿元，均位居全国第6名。

▲图：全国各省科创债发行金额

在发行人主体方面，地方国企与央企占比分别为85%与15%，其中发行量最大的陕建股份（600248）已成功发行科创票据10只，募资达83亿元，与全国行业情况相吻合。发行利率方面基本处于2%-3%区间，西城发此次较低的利率在陕西当前42只科创债中位于第8名。

回到此次科创债募投项目主体陕西长安先导产业创新中心有限公司，我们注意到其股权结构很有意思。

公司由西安先导新兴产业投资合伙企业、西城发与西安人才集团分别持股50%、49.9%与0.1%，向上追溯分别是西城发和西安人才集团持股99.9%与0.01%。

为什么会出现西安人才集团的小比例“现身”呢？

在我们看来，首要因素是“实验室经济”对“人”的需求，因为在长安先导中心这一“基础设施”落成后，运营阶段最重要资源无疑是具备创新能力及创业意愿的“理工男”，而由市委组织部（市委人才办）作为业务指导部门成立的西安人才集团正是政府对接“人才市场”的有效桥梁。

▲图：西安人才集团揭牌仪式

来看看人才集团手中的资源有哪些？

作为西安“人才强市”发展战略的重要举措，2022年9月成立的西安人才集团本就肩负着西安人才供需两端引入与匹配的工作。据了解，其已在11个国家设立海外人才工作站，在西安创建储备超200万人的高端人才数据库，在匹配能力上，亦通过与中航618 所、中航631所、西安工投集团、隆基绿能（601012）等 24家中大型企业签订协议，为203个职位精准储备并追踪2.97万行业人才。

此外，主管部门市委组织部还联合西安市科技局、财政局、金融工作局共同成立了西安人才基金。不同于常见创投基金，该基金主要支持对象定向于科创公司创业者本人与“跟随创业者”的股权激励，显然这里“人”的比重更大，也更加印证了市委组织部对西安科创环境的掌握（详见：《1000万+！把钱给到“打工人”！西安“穷博士”的机会来了！》）。

再来看西城发。截至2023年底，集团资产总额440亿元，国内主体信用等级AAA、国际信用等级Baa3（投资级）。

作为一级土地整理商，西城发正是筹备建设实验室的最佳“一号位”。并且，围绕长安先导产业创新中心，已经形成“总部管总、职能管建、区域管运”的发展新体制，同时，条件成熟后其还计划打造专业园区。

▲图：西城发集团、西安人才集团联合举办技术经理人专项培训

观察西城发近年来的动作，可以看到其“土地整理+领先科技+人才驱动”三位一体的积极探索，也可以看出其强烈的市场化意愿：我们曾在《意外！“西城发”2.4亿买下北交所“后备军”》一文中记录了其“反向混改”收购处于北交所上市辅导阶段的新三板挂牌企业大地测绘。

目前最新消息是，大地测绘拟以1.8亿的现金购买西城发旗下有关地理信息、地籍勘察、房产测量的两个子公司。显然，西城发在做进一步的资源整合，全力助推其上市。

当两个市场化机构相碰撞，一个掌握顶尖的人才资源、一个掌握大量的土地资源，就不难理解长安先导先进产业创新中心何以“百亿”规模。金融棒棒糖认为，这正是西安市为了双中心建设所做的顶格力量。

当然，长安先导产业创新中心是有“任务”的，并且写进了2024年西安市政府工作报告：加快建设长安先导产业创新中心和国家先进技术成果西安转化中心，力争全年技术合同成交额达到5000亿元以上。

2023年，这个数字是3900.05亿元，任重道远。