年轻人喜爱的鸡尾酒也卖不动了？

7月30日晚间，百润股份（002568）披露半年报，公司实现营业收入16.28亿元，同比下降1.38%，实现归母净利润4.02亿元，同比下降8.36%，经营性现金流为2.94亿元，同比下降26%。然而，这份业绩下降的中期答卷公布后，公司股票竟然涨停了。

预调鸡尾酒卖少了，数字零售下降35.68%

百润股份主要从事预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务，今年上半年，主营业务收入中预调鸡尾酒板块占比 89.07%，香精香料板块占比 10.93%。公司预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。

2024年上半年，公司核心业务——预调鸡尾酒（含气泡水等）实现营业收入为14.31亿元，同比减少1.42%，但该业务的营业成本下降得更快，达到-13.07%，所以，毛利率比上年同期增加了3.95个百分点，达到70.56%。

2023年上半年，公司预调鸡尾酒（含气泡水等）收入增长了67.57%，仅仅一年的光景，从飞速增长变成了负增长。今年上半年和2022年很像：前一年飞速增长后，基数增高，然后就变成了负增长。

报告期（中期）

营业收入

同比增长率（%）

2011年

0.58

16.17

2012年

0.82

42.83

2013年

0.63

-22.94

2014年

0.83

30.58

2015年

16.88

1,939.92

2016年

4.20

-75.14

2017年

5.19

23.77

2018年

5.56

6.97

2019年

6.36

14.39

2020年

7.88

24.03

2021年

12.12

53.72

2022年

10.37

-14.41

2023年

16.51

59.20

2024年

16.28

-1.38

（单位：亿元）

如果分季度看，公司今年第一季度实现收入8.02亿元，同比增长5.51%，据此推算，第二季度，公司实现收入8.26亿元，同比减少-7.25%！

分产品看，食用香精收入小幅增长7.51%，总体收入下降是由占收入九成的预调鸡尾酒 （含气泡水等）业务引发。

上半年，公司聚焦年轻群体集中的渠道，做精做透，增加重点品类规模覆盖，强化便利店、零食店、校园店等重点渠道，从渠道看，百润股份收入下降主要是数字零售渠道收入大幅下降35.68%引起，其收入大头——线下渠道其实还小幅增长了7.03%（具体如下）。

业绩下滑却涨停

业绩公布后，百润股份7月31日股价平开，随后震荡上行并封涨停板至收盘。业绩下降为何还涨停？大概率和三个因素有关：

一是当日大盘及酿酒板块迎来久违的大涨。当日，深圳成指大涨3.37%，酿酒板块大涨3.11%，而百润股价自2021年2月18日见顶后，到今年7月30日，股价已暴跌77%，同期跌幅在酒类行业中仅次于酒鬼酒的-78%，因此，反弹也相对较有力度。

（百润股份月K线图）

二是社保基金又加仓了。第二季度，全国社保基金五零三组合持有百润股份2350万股（占流通股3.28%），增持了100万股，此前的一季度加仓了650万股。此外，基本养老保险基金一六零三二组合“新进”成为第10大流通股东。

三是高基数的影响将逐渐减弱。券商分析师点评百润股份中报指出，短期来看，随着预调酒下半年基数压力褪去，强爽系列、清爽系列等有望保持稳健节奏。中长期来看，公司持续深耕预调酒行业，品类创新能力强、产品营销经验足、全国化产能加持，随着358产品矩阵的持续培育，未来预调酒业务有望持续增长。此外公司威士忌业务先发优势明显，预计今年第四季度推出瓶装威士忌新品，威士忌第二曲线有望从0到1贡献绝对增量，打开增长天花板。