天天财经讯，6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下简称：合众汽车）向港交所递交IPO申请。

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合众汽车持续亏损，营运资金紧张，依赖股东“输血”和银行借款，公司于2023年将业务拓展至东南亚，并将大力发展。

报告期持续亏损 业务拓展至东南亚

招股书显示，哪吒汽车这一品牌源自中国的古代神话人物，哪吒年轻勇敢、意志坚定、突破自我、守护正义的形象在全球华人圈中家喻户晓。合众汽车作为其母公司，是致力于为世界人民制造触手可及的梦想之车的新能源智能汽车制造商，定位于成为新能源车企全球化的领军者。

2014年，合众汽车开始经营；2018年，开始生产第一款量产车模型哪咤N01。目前，公司全球在售车型有五款，分别为哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。值得注意的是，报告期内，公司始终处于亏损状态。

2021年-2023年，合众汽车实现营收分别为50.86亿元、130.40亿元和135.55亿元；年内亏损分别为48.40亿元、66.66亿元和68.67亿元，占总收入的比例分别为95.2%、51.1%和50.6%。同期内，公司毛损分别为17.48亿元、29.39亿元和20.14亿元，毛利率分别为-34.4%、-22.5%和-14.9%。

合众汽车表示，尽管报告期内公司录得显著的收入增长仍产生毛损，主要原因是当时仍处于生产初期，销售成本较高。随着公司优化产品组合，专注于平均售价更高的智能新能源汽车车型，毛利率有所增加；目前正提升产量及交付量，以实现规模经济。

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值得一提的是，合众汽车交付量从2021年的64,230辆，增长至2023年的124,189辆，年复合增长率为39.0%。而截至2024年5月31日止五个月，与2023年同期相比，汽车销量有所下滑。

“主要是由于公司在该期间努力合理化及简化国内生产能力及全球供应构架，以进一步推进国际举措，而此暂时影响公司汽车生产。”合众汽车在招股书中解释道。

据了解，合众汽车2021年和2022年绝大部分收入来自国内，2023年起公司将业务扩展至东南亚，尤其是泰国。目前，公司向泰国、印度尼西亚及马来西亚等海外市场提供汽车，主要为哪咤X系列及哪咤AYA系列。未来公司将持续大力发展拉丁美洲、中东和非洲，并随后适时向欧洲拓展。

2021年-2023年，合众汽车国内业务收入分别为50.87亿元、128.09亿元和119.35亿元，占营业收入的比例分别为100%、98.2%和88.0%；2022年-2023年，公司海外业务收入分别为2.41亿元和16.20亿元，占营业收入的比例分别为1.8%和12.0%。根据灼识咨询报告，2023年，哪吒汽车是东南亚新能源乘用车排名前三的品牌。

从行业角度来看，中国新能源车企不仅面临着传统燃油车的竞争，其内部竞争也同样激烈，因此导致新能源乘用车市场竞争格局较为分散。

2023年，中国有146家新能源乘用车品牌，其中销售规模在100,000辆以上的只有16家品牌，合计共占2023年全年市场份额的66.6%。其中，哪咤汽车在2023年全年的新能源乘用车销售量为105,278辆，在所有仅生产新能源乘用车的中国品牌中排在第8位，市场份额仅为1.2%。

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合众汽车表示，“虽然公司定位的15,000至45,000美元左右之间的价格区间是新能源电动汽车竞争最为激烈的细分市场，但我们认为，任何车企一旦在该市场中取得领先地位，即可掌握未来竞争的主动权，实现可持续增长。”

营运资金依赖“输血” 同业中稍显落后

作为“造车新势力”黑马，哪吒汽车曾在2022年凭借着152,073辆的全年交付量，一举拿下销冠宝座。而作为哪吒汽车的母公司，合众汽车的上市之路却并不如此顺利。

早在2020年7月，哪吒汽车就曾宣布启动科创板上市申报工作，并计划在2021年完成上市，后因多重因素公司并未实现科创板上市。2021年11月、2022年2月和2023年6月，都曾有过哪吒汽车拟赴港IPO的消息传出。

今年4月15日，哪吒汽车官微发文称，桐乡市国有资本投资运营有限公司（以下简称：桐乡国投）、宜春市金合股权投资有限公司（以下简称：宜春金合）、南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：南宁民生）三方与合众汽车的代表共同签署《合众汽车高质量发展联合协议》。

根据协议，签约各方将进一步增强合众汽车资金实力，共同向合众汽车提供总额不少于50亿元人民币投资；协调相关资源，支持合众汽车尽快实现IPO，继续加大合众汽车产品研发和技术创新的投入、扩建智能网联研发中心，促进合众汽车扩大出口规模。

天天财经注意到，上述三家机构中，桐乡国投是一家国资企业，由桐乡市财政局100%持股，而合众汽车目前拥有的1家整车工厂就位于桐乡。至于南宁民生和宜春金合，均为合众汽车现有股东。

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财务数据显示，2021年-2023年，合众汽车录得经营现金流出，负经营活动所得现金流量净额分别为29.91亿元、54.08亿元和43.54亿元，负经营现金流量对于合众汽车来说可谓是压力山大。

合众汽车表示，2024年公司透过投资所得、长期银行借款、发行可换股债券分别取得资金12亿元、21亿元和10亿元，补充了营运资金。

“打铁还需本身硬”，一味依赖补血，对于合众汽车来说决不是可取之道。截至2023年12月31日及2024年4月30日，合众汽车的流动负债净額分别为19.91亿元和17.95亿元。

值得一提的是，同样位列“造车新势力”，理想、蔚来、小鹏、零跑均已完成港交所上市。从这一层面来看，哪吒已经落后半步。若合众汽车本次IPO成功，哪吒将成为第五家港股IPO的新势力车企。

从业绩表现来看，2023年，理想、蔚来、小鹏、零跑营收分别为1238.51亿元、556.18亿元、306.76亿元和167.47亿元，均超过合众汽车。不过，除了理想实现了117.04亿元的盈利外，其余几家均同为亏损。

合众汽车能否成功上市？海外市场能否如公司预期实现大幅增长？造车新势力彼此间竞争又将如何发展？天天财经将对此保持关注。