天天财经讯，6月25日，山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称：威高血净）主板IPO已问询。

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威高血净主要产品依赖关联方采购，第一大客户为公司控股股东，业务独立性有待商榷。拟IPO前，公司实控人及儿子曾多次套现。

实控人及儿子曾多次套现

威高血净成立于2004年，自成立以来始终专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售，是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。

提到威高血净，最为精彩的便是实控人陈学利。1974年，陈学利在威海市王家钦村任党支部书记，后来又任职田村镇福利院院长。彼时，他注意到福利院老人生活的困境，为了帮助他们创收，他从镇上借来2.5万元税务周转金，成立了国营山东威海医疗器械厂一分厂，即威高集团的前身。

2004年2月27日，威高集团旗下的威高股份（01066.HK）正式登陆港交所，这是陈学利实控的第一家上市公司。2005年4月6日，威高股份成立了威高骨科，后于2021年6月30日正式登陆科创板上市。此外，陈学利还用自己实控的威高国际医疗投资控股有限公司（以下称：威高控股）收购了债务缠身的华东数控（002248.SZ），成为了华东数控的实控人。

2004年12月，威高血净有限（即威高血净前身）作为威高股份的血液净化业务线，由威高股份、夏列波、仇德文、林初忠、陈长顺共同出资设立，设立时注册资本为500万元。其中，威高股份以货币出资350万元，持股比例为70.00%；夏列波、仇德文、林初忠、陈长顺以货币和实物出资合计150万元，持股比例合计为30.00%。

2020年12月，威高血净有限整体变更为股份有限公司，更名“威高血净”。此时的威高血净，威高集团、威高股份、威海凯德、日机装分别持股57.53%、28.09%、11.39%和3%。随后，公司与与华泰联合证券签订上市辅导协议，着手登陆资本市场相关事宜。

2022年6月，威高血净曾向港交所递交招股书，后因失效未再更新。业界一度有传言，威高血净拟“A+H”上市。2023年底，威高血净上市申请获沪主板受理。排队近半年后，6月25日，公司审核动态更新为已问询。

港股上市未果后，威高血净进行了一次增资。2022年3月，威高血净注册资本由35,000.00万元增加到37,025.47万元，新增注册资本2,025.47万元全部由厦门铧兴、天津华兴、RosyVigor、GrandBegonia、嘉兴仁盈、XJChampion、嘉兴晨壹、阳光人寿、济麟鑫盛、HLCHealthcareIII、EasternHandson11位新股东合计出资6.25亿元认购。此外，这11位股东还受让了威高集团持有的威高血净2,302.63万股股份，作价同样为6.25亿元。

值得一提的是，厦门铧兴、天津华兴、RosyVigor系华兴资本（01911.HK）控制的企业，XJChampion、嘉兴仁盈系信金投资实控人胡斌控制的企业。

次月，威高集团继续向上海建腾、诸暨东证、济南辉石转让威高血净657.87万股股份，再次套现1.90亿元。也就是说，威高血净两月之内，不仅增资6.25亿元，还先后套现8.15亿元。

不仅如此，陈学利的儿子陈林也曾有过转股套现行为。2020年12月，威高血净股改前，陈林以3.59亿元向威高集团转让了威高血净有限2,686.30万元注册资本。

招股书显示，陈林持有威高集团0.81%股份。也就是说，陈林虽然将自己所持有的威高血净股权悉数转让退出，仍通过威高集团间接持有威高血净股权。

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截至招股书签署日，陈学利通过威高集团、威高股份和威海凯德合计控制威高血净83.70%的股份，系公司的实际控制人。若本次IPO成功，威高血净将成为陈学利实控的第四家上市公司。

上下游均依赖关联方

2020年-2023年上半年，威高血净实现营收分别为26.42亿元、29.1亿元、34.26亿元和16.85亿元，2021年和2022年分别同比增长了10.15%和17.71%；同期归母净利分别为2.83亿元、2.38亿元、2.94亿元和2.18亿元，2021年和2022年分别同比增长了-12.41%、21.22%。

威高血净主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液，分别围绕血液透析和腹膜透析领域，辅以透析配套产品的销售。然而，公司销售的血液透析机主要自合资企业威高日机装及日机装采购，腹膜透析液主要自合资企业威高泰尔茂采购。

据了解，威高日机装及威高泰尔茂系威高血净与合营方日机装及泰尔茂中国合资设立的分别从事血液透析机和腹膜透析液开发及生产的公司，根据公司与合营方签订的合作协议等，威高日机装及威高泰尔茂授权公司及子公司在中国大陆地区独家销售其各自相关产品。

2020年-2023年上半年，威高血净来自血液透析机及腹膜透析液销售收入分别为5.09亿元、6.36亿元、8.18亿元和4.12亿元，占公司主营业务收入的比例分别为19.85%、22.89%、24.84%和25.08%。

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同时，威高血净向关联方购买商品/接受劳务金额分别为4.88亿元、6.31亿元、7.84亿元和4.21亿元，占当期营业成本比例分别为36.13%、40.5%、40.07%和44.19%，主要关联交易内容便是上述向其合营企业威高日机装和威高泰尔茂采购血液透析机及腹膜透析液。

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也就是说，威高血净四分之一的营收依赖关联方采购，四成以上的营业成本用于关联方采购。报告期内，威高血净前五大供应商中，威高日机装、威高集团、威高泰尔茂、日机装等关联方更是屡见不鲜。

为此，威高血净在风险提示中指出，若公司与合营方合作关系终止，或威高日机装及威高泰尔茂不再从事相关产品的生产，则公司相关产品采购可能受到不利影响，进而影响公司整体经营业绩。

不仅如此，威高血净还存在着第一大客户是控股股东威高集团的情况。上述期间内，威高集团分别为威高血净贡献收入1.84亿元、2.9亿元、4.1亿元和1.97亿元，占公司主营业务收入的比例分别为15.80%、21.26%、22.67%和22.48%。

上游采购依赖关联方，下游销售依赖控股股东，威高血净业务独立性如何体现？公司能否成功上市为陈学利的“威高系”版图再次添员？天天财经将对此保持关注。