高含权瓶级聚酯切片27亿凯转债申购早知道

俊名投资 2024-08-14 15:25:08

原文发送于昨日晚间。

2024年8月16日,万凯新材公开发行27亿元可转换公司债券,简称为“万凯转债”,债券代码为“123247”。

按最新正股价:11.24元,转股价:11.45元,以及转债条款计算,转股价值:98.17元,纯债价值:99.5元,保本价:115.1元,债券年收益:2.41%,AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%,赎回价:110元。尚可。

强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件:存续期间,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司拥有300万吨/年的瓶级PET产能,产能规模位居全球前列,同时采用具有自主知识产权的IPA单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术,确保生产效率和产品品质。

转债行业对标:三房转债。

经营业绩

公司近期业绩大幅下滑。

估值

按照最新业绩和最新1家机构一致预期业绩增速41.51%计算,万凯新材静态估值市盈率PE:20.84倍,市净率PB:1.01倍,成长性估值PEG:0.5。

参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值,保守估计合理定位在113元附近,即每中一签盈利130元。

假定原股东优先认购70%~90%,网上申购8万亿,则预测满额申购中一签概率为:3.4%~10.1%,约15户中一签。

按每股配售5.2889元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例高达47.05%,即买200股,2248元市值大概率配11张。

按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为6.12%。

综合评价

公司近期业绩大幅下滑,静态估值合理,成长性估值偏低。

转债转股价值略低于面值,评级一般,利息尚可。

综合5星评级为4星(****)。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》(作者:宁远君,唐斌)。

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