北交所究竟发生了什么？

周五，大盘全天震荡调整，创业板指领跌。这与昨天的走势形成鲜明的对比。北证50指数再度大涨超6%，超20只北交所个股涨停。北证与主板走势形成了跷跷板效应。两市成交额8133亿元，较上个交易日有所减少，北向资金全天净卖出61.96亿元。总体上个股跌多涨少，全市场超4000只个股下跌。

近期北交所相当火爆，北证50指数一个月时间就从702点涨到1007点，涨幅高达43%！究竟发生了什么？追溯过往，北交所自2021年11月开通以来，除了刚开办初期，大多数时候都是默默无闻的小/.三，市场关注度有限。

主要的原因有两个：第一，需求端方面，北交所的开通门槛高。比如，北交所要求，申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，并且参与证券交易24个月以上。这就把绝大部分的散户拒之门外了，导致市场流动性的缺乏。

第二，供给端方面，初期北交所的公司质量也不高。目前北交所的上市企业也不过200多家，早期就更少了，而且绝大部分都是营收在2亿元以下，净利润在4000万元以下的中小微企业。直到今天，北交所90%的个股市值仍然在20亿元以下。这类企业放到沪深交易所的5000多家企业中，基本就是垫底的存在，99%的公募基金都不会看他一眼。因此，绝大多数散户无法参与，绝大多数公募基金也不感兴趣，最终造成了北交所的落寞。

趋势的转变，发生在今年7月的高层会议。7月会议上，最高层首次提出了“活跃资本市场，提振投资者信心”的重大决策，这是我国最高层第一次提出类似的任务。于是在最高层指挥棒下，8月份开始，证/监/会陆续酝酿出台新政。涉及北交所的新政中，最重要的是9月1日，证/监/会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。随后，北交所出台8大举措响应，从投资端、交易端、融资端三方面发力：

（1）投资端，扩大队伍、优化结构、提升参与度、引入增量资金； （2）融资端，优化发行上市安排、全面提升上市公司质量，为流动性改善提供有效支撑； （3）交易端，一方面，完善做市交易机制，另一方面，完善融资融券交易制度。

今年随着增量资金的枯竭，外资和公募基金不再主导市场定价，转而变为游资和私募主导市场。如果四季度经济复苏持续，国内外流动性重新进入宽松轨道，在市场信心和风险偏好同步上升之后，小微盘股有机会延续相对中大盘股的强势表现。不过，小盘股已经显现出一定的交易结构脆弱性。无论是基本面变化，还是流动性变化，都对这些股票不利。一旦波动率阶段性下滑，脆弱的交易结构可能导致波动率进一步加大，甚至引发阶段性超调。

北证大涨主要受行业趋势、政策及流动性三方面支撑。行业趋势和政策仍对北证行情有所支撑，但市场情绪已经较热。行业趋势来看，景气上行的TMT、汽车、机械和以及地产链的修复可能继续支撑北证行情。一是景气上行的 TMT、汽车、机械等行业表现可能继续偏强。二是地产链相关行业有望继续修复。

注:（免责申明）本文仅为个人笔记，文中个股，撰文所需，非/为/荐/股，部分数据来源（东财，同花，财联，国金，浙商，信达，中信，华福，中原，万得，汇通等）不能作为投资决策的依据，不构成任何建议，据此入市风险自担。股市有风险，投资需谨慎！

天赐我一双翅膀，就应该展翅翱翔，满天乌云又能怎样,穿越过就是阳光。感谢在股市最低迷的时候认识大家;熙熙攘攘，车水马龙，不负韶华不负君。

祝大家腰缠万贯！股/运长虹!顺风顺水！感谢诸君关注.点赞.评论.转发！！！2023.11.25

祝大家周末愉快！