我国各家商业银行展开业务的努力是很足的。

最近一则有关银行的新闻冲上热搜：上海某银行某网点只要五万存款，就能由高学历行员免费辅导客户孩子寒假功课。

我国银行市场竞争激烈，相较美国，我国商业银行的数量更多，业务也更加趋同和保守，主要是通过揽储和放贷进行盈利。但激烈的竞争似乎也给予银行股提升内功的机会。刚刚过去的一月份，大A的走势不尽如人意，但银行板块整体保持了较好的涨势。

以万得银行业指数为例，2024年1月该指数的涨幅为6.32%，远超过沪深300指数同期6.29%的跌幅。

股市的起伏往往受到多种因素的影响，按照市场主流观点，股价总是围绕企业的价值上下波动。而最能体现企业（或者板块）价值的就是经营层面的分析和财务的进展。

由此逻辑，很多人可能会对银行业在一月份的整体发展表现出好奇，本文试着从财务角度出发，找到上市银行运营业绩中具有普遍性的关键点。

关键点一：贷款市场报价利率下行

要问一个银行行长：“对银行业绩影响最大的指标是什么？”想必很多行长都会回答是净息差。

净息差的计算公式非常简单，等于利息收入减去利息支出得到净利息收入，再除以平均生息资产规模。一家银行的净息差越高，代表其盈利能力越强。

通常来说，我国商业银行的利息收入和利息支出是构成其盈利能力的主要因素。

利息收入方面，商业银行的业务主要涉及公司贷款和零售贷款（包含住房按揭贷款）。

利息支出方面，商业银行的业务主要涉及客户的存款（个人或者公司、机构存款）。

银行作为一个很古老的行业，其实说白了就是赚存款和贷款之间的利息差，也就是净息差数据所展现的。

继续延伸下去，要分析利息收入方面的代理参数，我们可以用贷款市场报价利率（LPR）这个指标来观察。

按照官方的说法：LPR是由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。

再往深度点讲，LPR其实是由十多个报价银行在央行中期借款便利（MLF）利率基础上加点形成各自报价，最后由人民银行授权全国银行间同业拆借中心进行加权平均计算并公布。MLF中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。由此可知，各大商业银行的贷款利息其实都还是有一个央行的锚定指标。

由上图可知，整个2023年，我国银行业的整体贷款利息收入呈现下降趋势，这和央行的政策密不可分。

我国各家商业银行的存款利率又是如何制定的呢？当前存款利率的定价方式主要是基准利率加基点，而基准利率则也是由央行所定。

再来看去年银行存款利息成本方面的数据。如下图所示，去年我国银行业的存款利息支出呈现上涨趋势。

近年来，随着我国主要商业银行一般性存款增长压力普遍增大，客观上可能推高了银行业的总负债成本。

从利息收入和利息支出两方面的“一下一上”就大致上可以推测出，我国银行业整体的净息差在去年很可能是下降的。

以去年上半年数据看，上市银行整体的利息净收入同比下降1.41%，其中股份制银行的下跌幅度最大，国有大行下跌幅度居后，农商行和城商行的情况则要好很多，特别是去年上半年上市城商行的利息净收入同比增幅近3.5%。这些数据与我上述的判断相符。

最近已经有几家上市银行披露了去年全年的业绩快报，普遍也是城商行的净利润增速要明显好于股份制银行的增速。由此可推测，2023年上市银行的净利润和营收增速很可能继续呈现城商行>农商行>国有大行>股份制的格局。

关键点二：资产质量整体向好

商业银行通过生息业务获得收入，但放出去的贷款总是有风险的，所以银行赚的存贷款差价本质上也有其承受了信用风险所应得的部分。

2023年三季度报来看，上市银行的贷款不良率呈现整体下降趋势，资产质量呈上涨之势。截至去年三季度末，上市银行中近九成的银行披露不良率较年初下降。

特别是令人关注的房地产不良贷款敞口方面，虽然去年银行的房地产不良率有所提高，但由于房地产贷款的总体占比有限，并不会影响大局。

据中行的一份研报显示，截至2023年三季度末，我国商业银行的不良贷款余额3.22万亿元，虽然同比增长7.80%，但不良贷款率为1.61%，同比下降0.05个百分点。我国商业银行贷款损失准备余额近6.7万亿元，同比增长9.03%；拨备覆盖率207.89%，同比提升2.35个百分点。这些都说明银行应对风险的能力和受风险的补偿能力在稳步提升。

展望2024年，商业银行在房地产、地方债务、个人消费贷、信用卡等重点领域的风险变化将紧密关系到银行业整体的资产质量，这需要投资者密切关注。

在信贷资产方面，去年上市银行的对公贷款余额增速预计将呈两位数增长，在零售贷款增长总体乏力的前提下，带动贷款总余额的增长。由对公贷款和零售贷款的分化表现看，我们可以推测去年的基建、工业和服务业的贷款需求已经较2022年有了较大的回暖，这很可能是国家降低贷款利率政策和宽松货币政策的直接成果。

而零售贷款的增速趋缓则很可能是受到购房的个人按揭贷款余额的影响，说明购房和大额消费的需求还有提升的空间。

关键点三：去年以来上市银行股票走势好于大盘

从去年开始，受到“中特估”等火热概念影响以及今年一月的这波行情加持，银行股板块的走势是好于大盘的。

一是由于银行业绩向好，预计2023年上市银行的净利润将普遍上涨，资产质量保持稳定。

二是由于银行股一般是高股息的大盘股票，在特定市场环境中受到投资者的追捧。

随着央行最近的降准政策，可以帮助银行释放大量资金，释放出更多的流动性。上市银行将收益于此，将更多资金投入更高收益的资产上。普遍认为，降准将拉动银行净息差，从而利好上市银行的盈利能力。

同时，我国银行业多年的激烈竞争，也使得部分银行在低周期环境里具备了一定的韧性，这也是银行股更加企稳的关键。

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